Portföljhantering

Vad är portföljhantering?

Portföljförvaltning är konsten och vetenskapen att välja och övervaka en grupp investeringar som uppfyller en kunds, ett företags eller en institutions långsiktiga finansiella mål och risktolerans.

Portföljförvaltning kräver förmågan att väga styrkor och svagheter, möjligheter och hot över hela spektrumet av investeringar. Valen innebär avvägningar, från skulder kontra aktier till inhemskt kontra internationellt och tillväxt kontra säkerhet.

Förståelse av portföljförvaltning

Professionella licensierade portföljförvaltare arbetar för kunders räkning, medan privatpersoner kan välja att bygga upp och förvalta sina egna portföljer. I båda fallen är portföljförvaltarens yttersta mål att maximera investeringarnas förväntade avkastning inom en lämplig nivå av riskexponering.

Portföljförvaltning kan vara antingen passiv eller aktiv till sin natur.

• Passiv förvaltning är en långsiktig strategi där man ställer in det och glömmer det. Den kan innebära att man investerar i en eller flera börshandlade indexfonder (ETF). Detta kallas vanligen för indexering eller indexinvestering. De som bygger indexerade portföljer kan använda modern portföljteori (MPT) för att optimera mixen.
• Aktiv förvaltning innebär att man försöker slå ett indexs resultat genom att aktivt köpa och sälja enskilda aktier och andra tillgångar. Slutna fonder förvaltas i allmänhet aktivt. Aktiva förvaltare kan använda någon av ett stort antal kvantitativa eller kvalitativa modeller för att hjälpa dem i sina utvärderingar av potentiella investeringar.

Nyckelelement i portföljförvaltning

Tillgångsfördelning

Nyckeln till effektiv portföljförvaltning är den långsiktiga sammansättningen av tillgångar. Generellt sett innebär det aktier, obligationer och ”kontanter”, t.ex. depåbevis. Det finns andra, ofta kallade alternativa investeringar, som fastigheter, råvaror och derivat.

Assetallokering bygger på en förståelse för att olika typer av tillgångar inte rör sig i samma takt och att vissa är mer volatila än andra. En blandning av tillgångar ger balans och skyddar mot risker.

Investerare med en mer aggressiv profil viktar sina portföljer mot mer volatila investeringar, till exempel tillväxtaktier. Investerare med en konservativ profil viktar sina portföljer mot stabilare investeringar som obligationer och blue-chip-aktier.

Diversifiering

Den enda säkerheten vid investeringar är att det är omöjligt att konsekvent förutsäga vinnare och förlorare. Det kloka tillvägagångssättet är att skapa en korg av investeringar som ger en bred exponering inom en tillgångsklass.

Diversifiering är att sprida risk och belöning inom en tillgångsklass. Eftersom det är svårt att veta vilken delmängd av en tillgångsklass eller sektor som sannolikt kommer att prestera bättre än en annan, strävar diversifiering efter att fånga avkastningen från alla sektorer över tiden samtidigt som volatiliteten vid varje given tidpunkt minskas.

Religiös diversifiering görs över olika värdepappersklasser, ekonomiska sektorer och geografiska regioner.

Rebalansering

Rebalansering används för att återföra en portfölj till dess ursprungliga målallokering med jämna mellanrum, vanligtvis årligen. Detta görs för att återställa den ursprungliga tillgångssammansättningen när marknadens rörelser tvingar den ur balans.

En portfölj som till exempel börjar med en fördelning av 70 % aktier och 30 % räntebärande tillgångar kan, efter ett längre marknadsrally, övergå till en fördelning av 80/20. Investeraren har gjort en bra vinst, men portföljen har nu större risk än vad investeraren kan tolerera.

Rebalansering innebär i allmänhet att man säljer värdepapper med höga priser och sätter pengarna i arbete i värdepapper med lägre priser och som inte är så populära.

Den årliga övningen med att ombalansera gör det möjligt för investeraren att fånga upp vinster och utöka möjligheten till tillväxt i sektorer med hög potential samtidigt som portföljen hålls i linje med den ursprungliga risk/avkastningsprofilen.

Aktiv portföljförvaltning

Investerare som tillämpar en aktiv förvaltningsmetod använder fondförvaltare eller mäklare för att köpa och sälja aktier i ett försök att överträffa ett specifikt index, till exempel Standard & Poor’s 500 Index eller Russell 1000 Index.

En aktivt förvaltad investeringsfond har en enskild portföljförvaltare, medförvaltare eller ett team av förvaltare som aktivt tar investeringsbeslut för fonden. Framgången för en aktivt förvaltad fond beror på en kombination av djupgående forskning, marknadsprognoser och portföljförvaltarens eller förvaltningsteamets expertis.

Portföljförvaltare som ägnar sig åt aktiva investeringar ägnar stor uppmärksamhet åt marknadstrender, förändringar i ekonomin, förändringar i det politiska landskapet och nyheter som påverkar företag. Dessa uppgifter används för att tidsbestämma köp eller försäljning av investeringar i ett försök att dra nytta av oegentligheter. Aktiva förvaltare hävdar att dessa processer ökar potentialen för högre avkastning än den som uppnås genom att helt enkelt efterlikna innehaven i ett visst index.

Att försöka slå marknaden innebär oundvikligen ytterligare marknadsrisker. Indexering eliminerar denna särskilda risk, eftersom det inte finns någon möjlighet till mänskliga fel när det gäller valet av aktier. Indexfonder handlas också mindre ofta, vilket innebär att de har lägre kostnadskvoter och är mer skatteeffektiva än aktivt förvaltade fonder.

Passiv portföljförvaltning

Passiv portföljförvaltning, även kallad indexfondsförvaltning, syftar till att duplicera avkastningen från ett visst marknadsindex eller riktmärke. Förvaltare köper samma aktier som finns med i indexet, med samma viktning som de representerar i indexet.

En portfölj med passiv strategi kan vara strukturerad som en börshandlad fond (ETF), en värdepappersfond eller en värdepappersfond. Indexfonder är märkta som passivt förvaltade eftersom var och en har en portföljförvaltare vars uppgift är att replikera indexet snarare än att välja de tillgångar som köps eller säljs.

Förvaltningsavgifterna som tas ut för passiva portföljer eller fonder är vanligtvis mycket lägre än för aktiva förvaltningsstrategier.