För ägare av mobiltelefontorn kan Wall Street-festen vara slut

Nationens tre stora ägare av mobiltelefontorn – SBA Communications, American Tower och Crown Castle – har haft en ganska otrolig uppgång på aktiemarknaden under de senaste åren.

Deras kollektiva aktier har stigit med 93 % under de senaste tre åren och har överträffat S&P med 46 %, vilket analytikerna på Wall Street-företaget New Street Research påpekar.

”Vi skulle aldrig ha förväntat oss den aktieutveckling som vi har bevittnat under det senaste året, åtminstone inte med den här hastigheten och intensiteten”, instämde analytikerna vid Wall Street researchföretaget MoffettNathanson i en färsk rapport. ”American Tower till 209 dollar! Crown Castle på 134 dollar! SBA på 233 dollar! Wow! Sedan bottennoteringen i kölvattnet av presidentvalet 2016 har Towers (med det anmärkningsvärda undantaget Crown Castle) på ett meningsfullt sätt överträffat S&P 500.”

Källa: MoffettNathanson

Företag som SBA och Crown Castle är de som äger många av de mobilmaster som AT&T och Verizon hänger sina 5G-antenner på. Som ett resultat av detta kan tornföretagen ta ut hyresavgifter för sina ”vertikala fastigheter” till priser som skulle få hyresvärdar i andra branscher att rodna.

Men Wall Street-analytikerna på MoffettNathanson, New Street Research och på andra ställen varnar för att de goda tiderna i tornsektorn håller på att gå mot sitt slut, och att realiteterna med 5G – liksom förändringar i skattelagstiftningen, Wall Street-investeringsfonder och andra finansiella realiteter – troligen kommer att drabba sektorn under överskådlig tid.

”2019 kan bli toppåret för aktiviteten”, skrev New Street-analytikerna i en färsk rapport om tornsektorn. ”Utplaceringarna av flera spektrumband drev en kraftig ökning av ändringar för tornföretag under 2018, och vi förväntar oss att de kommer att vara ännu högre under 2019. AT&T driver den största delen av aktiviteten när de implementerar AWS-3-, WCS- och FirstNet-spektrum, medan T-Mobiles 600 MHz- och, i mindre utsträckning, Sprints 2,5 GHz-implementeringar också har hjälpt till. Vi förväntar oss att ändringarna kommer att kulminera under 2019 och minska kraftigt under 2020. Därefter räknar vi inte med någon större ändringscykel förrän spektrumet har installerats för 5G. Vi förväntar oss att samlokaliseringar av makroplatser kommer att förbli relativt stabila under prognosperioden, eftersom operatörerna flyttar över förtätningsinsatser till små celler.”

Analytikerna på MoffettNathanson höll i stort sett med och skrev att tornaktier i dag ”inte erbjuder någon större uppsida.”

I en lång och detaljerad rapport om tornföretagens finanser hävdade analytikerna på MoffettNathanson att SBA, American Tower och Crown Castle har gynnats av finansiella trender, inklusive fastighetsorienterade fonder som nyligen ökat sitt ägande i tornaktier. Enligt företaget har den senaste tidens sänkning av bolagsskattesatserna sannolikt också ökat intresset för tornaktier. Andra frågor som påverkar tornaktier är förändringar i räntesatser och kapitalkostnader.

Ovissheter kan dock påverka tornbolagen under de kommande dagarna, månaderna och åren – och denna tvetydighet kan driva på investerarnas aktivitet. Specifikt:

• Den föreslagna fusionen mellan Sprint och T-Mobile är fortfarande i limbo. Om företagen tillåts gå samman skulle antalet stora operatörer av trådlösa nätverk som söker utrymme för mobilmaster minska från fyra till tre. Å andra sidan har det sammanslagna Sprint och T-Mobile lovat att dramatiskt öka sina utgifter för sitt nät under åren efter sammanslagningen.
• Den föreslagna sammanslagningen av Sprint och T-Mobile skulle eventuellt kunna skapa en fjärde rikstäckande aktör för trådlösa nätverk, eventuellt Dish Network. I så fall skulle Dish eventuellt kunna växa till en ny mastkund, vilket skulle generera nya intäkter för mastföretagen.
• Interesset från de trådlösa operatörerna för att installera små celler fortsätter att öka. Sådana prylar skiljer sig från vanliga makrocelltorn eftersom de är tillräckligt små för att sitta på ljusstolpar och andra så kallade ”gatumöbler”. Det är dock oklart om trenden med små celler kommer att ha någon större inverkan på SBA och American Tower (som inte investerar i små celler) och Crown Castle (som har gjort en stor investering i små celler). ”Vi är fortfarande skeptiska till att den amerikanska småcellsmarknaden kommer att växa tillräckligt snabbt för att Crown Castle ska kunna generera tornliknande avkastning”, skrev analytikerna på New Street.
• Till sist arbetar FCC ihärdigt för att frigöra mer spektrum för kommersiella tjänster, inklusive 5G. Myndigheten sa så sent som i veckan att den kommer att auktionera ut 2,5 GHz-spektrum någon gång i framtiden och har planerat en auktion av 37 GHz-, 39 GHz- och 47 GHz-spektrumlicenser i december. C-bandet och 3,5 GHz CBRS-spektrum kommer troligen också snart att bli tillgängligt. För att kunna använda detta spektrum kommer operatörerna sannolikt att behöva installera utrustning på torn.

– Mike Dano, Editorial Director, 5G & Mobile Strategies, Light Reading | @mikeddano