Qual é o Principal Modelo de Negócio para as Companhias de Seguros?

As companhias de seguros baseiam os seus modelos de negócio na assunção e diversificação do risco. O modelo de seguro essencial envolve a junção do risco de pagadores individuais e sua redistribuição por uma carteira maior. A maioria das seguradoras gera receitas de duas formas: Cobrando prêmios em troca de cobertura de seguro, e depois reinvestindo esses prêmios em outros ativos geradores de juros. Como todas as empresas privadas, as seguradoras tentam comercializar efetivamente e minimizar os custos administrativos.

Pricing and Assuming Risk

As especificidades do modelo de receita variam entre seguradoras de saúde, seguradoras de propriedade e garantidores financeiros. A primeira tarefa de qualquer seguradora, no entanto, é precificar o risco e cobrar um prêmio por assumi-lo.

Suponha que a seguradora esteja oferecendo uma apólice com um pagamento condicional de $100.000. Ela precisa avaliar a probabilidade de um potencial comprador acionar o pagamento condicional e estender esse risco com base na duração da apólice.

É aqui que a subscrição do seguro é fundamental. Sem uma boa subscrição, a companhia de seguros cobraria a alguns clientes demasiado e a outros demasiado pouco para assumir o risco. Isso poderia determinar o preço dos clientes menos arriscados, fazendo com que as taxas acabassem por aumentar ainda mais. Se uma companhia preza o seu risco de forma eficaz, ela deve trazer mais receitas em prémios do que gasta em pagamentos condicionais.

Em certo sentido, o verdadeiro produto de uma seguradora são os sinistros de seguros. Quando um cliente apresenta um sinistro, a empresa deve processá-lo, verificá-lo quanto à sua exactidão e submeter o pagamento. Este processo de ajuste é necessário para filtrar reclamações fraudulentas e minimizar o risco de perda para a empresa.

Juros, Rendimentos e Receitas

Suponha que a seguradora receba $1 milhão em prêmios por suas apólices. Ela poderia segurar o dinheiro em dinheiro ou colocá-lo em uma conta poupança, mas isso não é muito eficiente: No mínimo, essas poupanças vão ficar expostas ao risco de inflação. Em vez disso, a empresa pode encontrar ativos seguros e de curto prazo para investir seus fundos. Isto gera receitas de juros adicionais para a empresa enquanto ela espera por possíveis pagamentos. Instrumentos comuns deste tipo incluem títulos do Tesouro, títulos corporativos de alta qualidade e equivalentes de caixa que rendem juros.

Resseguro

Algumas empresas se envolvem em resseguros para reduzir o risco. Resseguro é o seguro que as companhias seguradoras compram para se protegerem de perdas excessivas devido à alta exposição. O resseguro é um componente integral dos esforços das companhias seguradoras para se manterem solventes e evitarem a inadimplência devido a pagamentos, e os reguladores exigem-no para companhias de certo tamanho e tipo.

Por exemplo, uma companhia seguradora pode escrever um seguro contra furacões em excesso, baseado em modelos que mostram baixas chances de um furacão infligir uma área geográfica. Se o inconcebível acontecesse com um furacão que atingisse aquela região, poderiam ocorrer perdas consideráveis para a companhia de seguros. Sem o resseguro tirar alguns dos riscos da tabela, as seguradoras poderiam sair do negócio sempre que um desastre natural ocorresse.

Os reguladores exigem que uma seguradora só deve emitir uma apólice com um limite máximo de 10% do seu valor, a menos que seja ressegurada. Assim, o resseguro permite que as seguradoras sejam mais agressivas em ganhar quota de mercado, já que podem transferir riscos. Além disso, o resseguro suaviza as flutuações naturais das seguradoras, que podem ver desvios significativos nos lucros e perdas.

Para muitas seguradoras, é como a arbitragem. Elas cobram uma taxa mais alta de seguro para consumidores individuais, e então elas obtêm taxas mais baratas ressegurando essas apólices em uma escala maior.

Avaliando Seguradoras

Ao suavizar as flutuações do negócio, o resseguro torna todo o setor de seguros mais apropriado para os investidores.

As empresas do setor de seguros, como qualquer outro serviço não-financeiro, são avaliadas com base em sua lucratividade, crescimento esperado, pagamento e risco. Mas também há questões específicas do setor. Como as seguradoras não fazem investimentos em ativos fixos, pouca depreciação e gastos de capital muito pequenos são registrados. Além disso, o cálculo do capital de giro da seguradora é um exercício desafiador, uma vez que não existem contas típicas de capital de giro. Os analistas não utilizam métricas envolvendo valores de empresas e empreendimentos; em vez disso, eles se concentram em métricas de patrimônio, tais como índices de preço-para-relação (P/E) e de preço-para-livro (P/B). Os analistas realizam análise de proporção calculando proporções específicas de seguros para avaliar as empresas.

A proporção P/E tende a ser maior para as seguradoras que exibem alto crescimento esperado, alto pagamento e baixo risco. Da mesma forma, o P/B é maior para as seguradoras com alto crescimento dos lucros esperados, perfil de baixo risco, alto pagamento e alto retorno sobre o patrimônio. Mantendo tudo constante, o retorno sobre o capital próprio tem o maior efeito no rácio P/B.

Ao comparar os rácios P/E e P/B em todo o sector segurador, os analistas têm de lidar com factores complicadores adicionais. As companhias de seguros fazem provisões estimadas para as suas despesas com sinistros futuros. Se a seguradora for demasiado conservadora ou demasiado agressiva na estimativa dessas provisões, os rácios P/E e P/B podem ser demasiado altos ou demasiado baixos.

O grau de diversificação também dificulta a comparabilidade em todo o sector segurador. É comum as seguradoras estarem envolvidas em um ou mais negócios de seguros distintos, tais como seguros de vida, de propriedade e de acidentes. Dependendo do grau de diversificação, as seguradoras enfrentam diferentes riscos e retornos, tornando seus rácios P/E e P/B diferentes em todo o setor.