Articles

VelocityShares Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX) の内部

On 11月 16, 2021 by

VelocityShares Daily 2x VIX Short-Term ETN (TVIX) とは何でしたか？

VelocityShares Daily 2X VIX Short-Term ETN (TVIX)は、CBOE Volatility Index (VIX) Short-Term Futures Indexを追跡する上場債券（ETN）で、毎日のボラティリティの動きに200%のレバレッジをかけるものでした。 TVIXは2010年11月29日にクレディ・スイス証券（CS）によって発行され、最終的に他のいくつかのVelocitySharesレバレッジETNとともに2020年6月に上場廃止となりました。

上場廃止にもかかわらず、レバレッジ上場商品とVIXなどのボラティリティ指数にリンクした投資の両方は人気があり、今もなお続いています。 以下では、TVIXの歴史と上場廃止の理由を簡単に説明し、まだ取引可能な他のレバレッジ・ボラティリティ商品について指摘します。

Key Takeaways

  • Velocity Shares Daily 2X VIX Short-Term ETN (TVIX) は、S&P 500 VIX Short-Term Futures Indexを追跡する上場債券でした。
  • TVIX ではボラテイルの動きに200%のレバレッジがかかり、短期ベースで市場に賭けたい人たちに人気がありました。
  • TVIX は、価格が一定の価格基準を下回ると、10対1の株式分割を日常的に実施しています。
  • ETNを発行しているクレディ・スイス証券は、大差で最大の機関投資家ホルダーでもあります。

VelocityShares Daily 2X VIX Short-Term ETN (TVIX) の歴史

TVIXの投資目標は、S&P 500 VIX Short-Term Futures Index ERの2倍のリターンを1日分求めることでした。 VelocityShares® U.S. Volatility Notesは、クレディ・スイスAGが発行し、クレディ・スイスの上位無担保債務として存在しました。 TVIXと他のVelocitySharesは、洗練された投資家にボラティリティリスクを管理するための日々の取引ツールを提供するために設計されました。

ETNの純資産価値（NAV）は毎晩固定されており、該当する原指数のレベルの動きに応じて日中変化することはありません。 TVIX レバレッジ ETN のような VIX ETN は、S&P 500 インデックスのボラティリティの短期的な動きの取引に有用でした。 しかし、先物取引を利用した構造のため、価格の減衰が激しく、何度も株式分割が行われ、時間の経過とともに株価がどんどん下がっていく傾向がある。 TVIXは長期保有を前提に設計されていない。 機関投資家の大半は、TVIXを電子的に売買するか、さまざまな高頻度取引（HFT）戦略プログラムに利用していた。 個人投資家は、TVIXで大きな取引を行いませんでした。

VelocityShares のサイトでは、TVIX の目論見書と事実をまだ見つけることができます。

投資家は、上場投資信託（ETF）とは異なり、ETNは原資産である追跡商品に実際のポジションを取らないことに注意する必要があります。 その代わり、ETN は発行金融機関の無担保上位債務であり、金利を支払わずに信用リスクにさらされます。 ETNは、原資産であるトラッキング商品の売買がないため、ETFのようなトラッキングエラーに直面することはありません。 実際、ETNは、原指標にどれだけ忠実に追随するかは、市場の力に厳しく委ねられています。

このように、短期ETNは、中長期の投資目的を持つ証券よりもリスクが高く、1日以上保有する予定の投資家には適さないかもしれません。 したがって、この種のETNは、該当する原指標への投資および日次複利レバレッジド・ロングまたはレバレッジド・インバースの投資結果（該当する場合）を求めることの潜在的影響を理解する知識のある投資家によってのみ購入されるべきものです。

2012年のTVIX災害

TVIXの構造は、市場のボラティリティに応じて、毎月約8～13%の価格下落を引き起こし、より低いボラティリティ期間には年率約80～90%の価格下落が発生しました。 このため、クレディ・スイスは、価格が1株あたり5ドルから1ドルの範囲で一定の価格基準を下回ると、10対1の株式併合を日常的に実施していました。 その結果、クレディ・スイスは2012年2月にTVIX ETNの新規発行を一時停止しました。 発行残高が限られていたため、需要がプレミアムを引き上げ、TVIXは上昇し始め、純資産価値（NAV）と市場価格の間に大きな食い違いを生み出し、NAVより最大90%も上昇したことがあります。

TVIXは創業以来、10対1の株式併合を何度も行っており、最後は2019年12月2日に行われた。

小売投資家は2012年3月22日、その後TVIXが29.3％暴落し、翌日にも29.8％下落する事態が発生したのである。 さらに衝撃的だったのは、この値崩れがVIX指数の動きと全く無関係だったことだ。 実際、その2日目にはVIX指数が上昇した。 売りが出た直後、クレディ・スイスは株式の発行を再開するとの声明を出したが、売りのタイミングとニュースリリースのタイミングが怪しく、多くの集団訴訟につながった

ETN商品の市場価格と基準価額のプレミアムを常に確認するよう投資家に警告している。

2020年 TVIXの上場廃止

2020年6月、クレディ・スイスは、VelocitySharesシリーズの他のいくつかのレバレッジETNとともにTVIXを永久に廃止し、取引所から撤去することを発表しました。

同社によると、この決定は「上場債券の商品群を監視・管理する継続的な取り組みの一環として、クレディ・スイスAGは、その商品群をより幅広い戦略的成長計画に合わせていく観点から、前述のETNを上場廃止することを決定した」とされています。「

TVIXの上場廃止が投資家に与える影響

上場廃止後も、TVIXおよびその他の影響を受けるETNの既存株式は、どの国の証券取引所でも取引できなくなるものの、発行は継続されます。 しかし、ETNは店頭で取引される可能性があります。 発行済みのETN債券の償還期限は2030年12月4日までです。

取引所からETNを上場廃止にした結果、ETNの主要な流動性の源泉が失われ、既存の保有者は流通市場でETNを売却できなくなった可能性があります。

TVIXの株価と取引

現在、TVIX ETNのティッカーシンボルをオンライン見積もりサービスやオンライン証券会社に入力すると、そのNAVを追跡することが可能です。 基準価額は追跡する原資産を示すものですが、前述のとおり、TVIXノートにはもはや流動的な市場は存在しません。

買い手が見つからない場合、クレディ・スイスが償還を早めないと仮定すると、債券は2030年末に償還期限を迎え、投資家はその時点で適用される償還価額と同額の現金をETNごとに受け取ります（もしある場合）。

TVIXへの代替案

VIXへのエクスポージャーを求める投資家またはトレーダーには、まだいくつかの選択肢があります。 先物取引にアクセスできる人にとって、最も直接的な方法は、VIX先物契約です。 一般の個人投資家の多くは、この市場に直接アクセスできないか、先物取引になじみがないでしょう。 幸運にも、VIX を追跡するいくつかの他の ETN と ETF が存在します。

TVIX と同様に、以下に挙げた ETN は、ファンドを後の契約にリバランスするために先物契約をロールしなければいけないので、ファンドマネージャーは、満期に近い先物契約を売り、次の日の契約を買わざるを得ず、これはロールというプロセスです。 長い日付の先物契約は、しばしば短い日付のものよりも高い水準にあるので（通常の市場状況の間）、ローリング活動は（ETNが低い値の契約を売り、高い値の契約を買うことを強いられるので）損失をもたらすことがあります – これは、コンタンゴとして知られています。

VIX ETFs and ETNs

  • S&P 500 VIX 短期先物 ETN (VXX)
  • S&P 500 VIX 中期先物 ETN (VXZ)
  • VIX Short-> P 500 VIX 短期先物 ETN (VXX)
  • VIX Mid-Term Futures (VXZ)期間先物ETF (VIXY)
  • VIX短期ETN (VIIX)

インバースおよびレバレッジVIX ETFおよびETN

  • デイリー インバース VIX ショート-ショート短期ETN（XIV）
  • ショートVIX短期先物ETF（SVXY）
  • ウルトラVIX短期先物ETF（UVXY）
  • デイリー2倍VIX短期ETN（TVIX）
  • デイリーインバースVIX中位ETN（XIV）
  • デイリー2倍VIX短期先物（TVX）
  • ショートVIX短期（XV）

    • ウルトラUVX短期先物（XIV）

VIX取引の長所と短所

VIX取引は、市場全体の変動に賭ける人々にとって魅力的である可能性があります。 しかし、これらのETFやETNを検討している投資家は、それらがスポットVIXのパフォーマンスの優れたプロキシではないことを認識する必要があります。 これらのETNとETFはすべて、VIXそのものとは全く異なるパフォーマンスを示すと予想されます。 VIXと連動して上昇・下降するものもありますが、その速度やタイムラグから、熟練したトレーダーでもエントリーポイントやエグジットポイントをピンポイントで特定することは困難です。

したがって、これらのような市場ボラティリティ投資は、自分のポジションを注意深く観察し、市場が不利になった場合に迅速に行動できる、短い時間軸を持つ投資家に最も適しているのです。 ボラティリティが急上昇する極端な市場環境では、短期のVIX先物契約は長期のものに比べて高い水準で取引されることがあり、この状況はバックワーデーションと呼ばれ、ETN価格の不正を引き起こすことがあります。

投資家が本当に株式市場の変動に賭けたりヘッジとして使用したい場合、VIX関連のETFおよびETN商品は許容可能ですが非常に欠点のある商品と言えます。 しかし、取引所で他の株式と同じように取引できるため、利便性が高いことは確かです。 なお、ボラティリティ取引にアクセスする方法として、S&P500指数の上場オプションがある。 9303>

VIX ETN/Fs

  • ETF と ETN には、株式のように一日中取引される株があり、アクセス性と費用対効果に優れています。

  • 短期およびデイトレーダーは、毎日のボラティリティの動きに投機したり、ヘッジしたりするためにそれらを使用できます。

  • インバースまたはレバレッジのかかった製品は、多様性を提供します。

VIX ETN/Fs取引の短所

  • ETN構造におけるコンタンゴは、時間の経過と共に価格の下落をもたらします。

  • ボラティリティにおける短期のスパイクは、NAVとの異常な取引を引き起こす可能性があります。

  • 個人投資家や長期投資家向けではない

  • 発行者は商品の上場廃止を行うことがあり、株式を売却できない保有者に損失を与える

TVIX FAQs

TVIX は良い投資だったか?

いいえ、TVIXは投資家が買い持ちすることを意図したものではありません。 むしろ、非常に短期のボラティリティ商品として意図されていました。 TVIXは上場廃止になったため、ETNにはもはや活発な市場はなく、保有者は投資を回収することができないでしょう。

TVIX の株式は、ETN（Exchange Traded Note）として構築されました。

TVIXの価格はどのように計算されたのですか？

TVIXの純資産価値（NAV）は日次ベースで計算されました。 しかし、ETNは無担保債であり、原証券に直接投資していないため、その価格は純粋に市場の需給によって動きます。

TVIXをショートできるのか？

ETN は上場取引所において株式のように取引されます。 その結果、技術的には空売りすることができます – ブローカーの制限と空売りのための株式を見つけ、借りることができることを条件として。 現実的には、TVIXのように時間とともに価格が下落し、長期保有されないETNは、借りるのが非常に困難であるため、空売りは不可能でしょう。 ただし、VIXのインバース商品には、ボラティリティが下がると値上がりするものがいくつかあります。

TVIXや他のVelocityShares ETNの発行元であるクレディ・スイスは、同社のウェブサイトによると、2020年6月に、同社の戦略的ビジョンに商品をより合わせるために、いくつかの商品の上場廃止を決定しました。

The Bottom Line

TVIXは、2倍のレバレッジETNとして、CBOE変動指数（VIX）の日々の変動の2倍に見合う収益を得ることを目指したものでした。 他の多くのVIX ETNやETFと同様に、定期的にロールバックする必要があるVIX先物契約を使用して構築されているため、時間の経過とともに自然に価格が下落します。 さらに、スポットVIXを直接保有するのではなく、先物を使用することは、これらの無担保債券が、純資産価値（NAV）から極端に乖離した有害な価格異常を市場で目にする可能性があることを意味します。 その結果、TVIXおよび類似の商品は、長期投資家向けではなく、また現在も長期投資家向けではなく、主に高度なデイトレーダーを対象としています。 TVIXは最終的に2020年に上場廃止となり、ETNノートの既存保有者は店頭での株式処分しかできない可能性がある

。

コメントを残す

メールアドレスが公開されることはありません。