Rendimento di distribuzione

Cos’è il rendimento di distribuzione?

Il rendimento di distribuzione è la misura del flusso di cassa pagato da un exchange-traded fund (ETF), un real estate investment trust, o un altro tipo di veicolo che paga il reddito. Invece di calcolare il rendimento sulla base di un aggregato di distribuzioni, la distribuzione più recente viene annualizzata e divisa per il valore patrimoniale netto (NAV) del titolo al momento del pagamento.

Capire il rendimento di distribuzione

I rendimenti di distribuzione possono essere utilizzati come una metrica per il confronto dei flussi di cassa per le rendite e gli investimenti a reddito fisso, ma basare il calcolo su un singolo pagamento può distorcere i rendimenti reali pagati su periodi più lunghi.

Il calcolo dei rendimenti di distribuzione utilizza la distribuzione più recente, che può essere un interesse, un dividendo speciale o una plusvalenza, e moltiplica il pagamento per 12 per ottenere un totale annualizzato. Il totale annualizzato viene poi diviso per il valore patrimoniale netto (NAV) per determinare il rendimento di distribuzione.

Mentre questa metrica è spesso utilizzata per confrontare gli investimenti a reddito fisso, il metodo di calcolo del singolo pagamento può potenzialmente estrapolare pagamenti più grandi o più piccoli del normale in rendimenti di distribuzione che non riflettono i pagamenti reali effettuati nei 12 mesi precedenti o in un altro periodo di tempo rappresentativo.

Calcolo dei rendimenti di distribuzione

La distribuzione di dividendi speciali una tantum può distorcere i rendimenti di distribuzione più alti di quelli reali. Quando un dividendo non ricorrente viene pagato da una società nel portafoglio di un fondo, il pagamento è incluso nei dividendi ricorrenti per quel mese. Un rendimento calcolato su un pagamento che include un dividendo speciale può riflettere un rendimento di distribuzione maggiore di quello effettivamente pagato dal fondo.

I calcoli di rendimento basati su distribuzioni composte da interessi e dividendi ricorrenti sono generalmente più accurati di quelli che utilizzano pagamenti una tantum o infrequenti. L’esclusione dei pagamenti non ricorrenti, tuttavia, può risultare in un rendimento di distribuzione inferiore ai pagamenti effettivi durante l’anno precedente.

I rendimenti di distribuzione forniscono generalmente un’istantanea dei pagamenti di reddito per gli investitori, ma le variabili poste dalle distribuzioni di plusvalenze e dai dividendi speciali possono alterare i rendimenti. Per determinare il vero rendimento, gli investitori possono sommare tutte le distribuzioni nei 12 mesi precedenti e dividere la somma per il NAV in quel momento.

Guadagni di capitale e rendimento di distribuzione

I fondi comuni e gli ETF di solito emettono distribuzioni di guadagni di capitale su base annuale. Queste distribuzioni rappresentano i profitti netti di trading realizzati durante l’anno, che sono divisi in guadagni a lungo e a breve termine. Un rendimento di distribuzione calcolato utilizzando uno di questi pagamenti ha il potenziale di riflettere un rendimento annualizzato impreciso.

Per esempio, calcolando il rendimento sulla base di una distribuzione di plusvalenze a lungo termine maggiore dei pagamenti di interessi mensili si ottiene un rendimento di distribuzione superiore all’importo pagato agli investitori nell’anno precedente. D’altra parte, un calcolo che utilizza una distribuzione delle plusvalenze inferiore ai pagamenti di interessi mensili si traduce in un rendimento di distribuzione inferiore a quello effettivo.

Rendimento SEC Vs. Rendimento di distribuzione

Gli investitori spesso considerano e confrontano il rendimento SEC, noto anche come rendimento a 30 giorni, con il rendimento di distribuzione mentre prendono una decisione di investimento. Mentre entrambe le stime sono stime dei rendimenti obbligazionari, sono calcolate in modo diverso. Il rendimento SEC è una cifra annualizzata basata sui rendimenti dell’ultimo periodo di 30 giorni. Come descritto sopra, i rendimenti di distribuzione sono calcolati prendendo in considerazione i rendimenti su un periodo di 12 mesi.

Le opinioni tra analisti e investitori sono divise su quale rendimento è migliore per valutare i rendimenti degli investimenti. I sostenitori del rendimento SEC sottolineano il fatto che i calcoli per il rendimento della distribuzione variano tra i fondi obbligazionari, rendendolo un indicatore inaffidabile della performance. Nel frattempo, i calcoli per il rendimento SEC sono standardizzati e determinati da un’agenzia centralizzata. Poiché si basa sui rendimenti dei periodi precedenti, il rendimento di distribuzione è anche considerato una rappresentazione imprecisa delle circostanze economiche attuali. Secondo Vanguard, il rendimento SEC approssima il rendimento dopo le spese che un investitore riceverebbe annualmente assumendo che le obbligazioni siano tenute fino alla scadenza e il reddito sia reinvestito.

Ma le obbligazioni sono raramente tenute fino alla scadenza dalla maggioranza degli investitori. Per la maggior parte, sono scambiati sul mercato aperto dove le condizioni sono costantemente in uno stato di flusso a causa di circostanze esterne. In una nota del 2008 che discuteva l’importanza dei rendimenti obbligazionari, la società di ricerca Morningstar ha sostenuto che i rendimenti a 12 mesi offrono un “quadro più accurato” rispetto al rendimento SEC, perché tiene conto di 12 distinti pagamenti di dividendi che riflettono la performance dell’obbligazione in una varietà di circostanze diverse.

Esempio di rendimento di distribuzione

Supponiamo che un fondo sia quotato a 20 dollari per azione e raccolga 8 centesimi di interessi durante un mese. L’interesse viene moltiplicato per 12 per un totale annualizzato di 96 centesimi. Dividendo 96 centesimi per 20 dollari si ottiene un rendimento di distribuzione del 4,8%.