Per i proprietari di torri telefoniche, la festa di Wall Street può finire

I tre grandi proprietari di torri telefoniche della nazione — SBA Communications, American Tower e Crown Castle — hanno goduto di una corsa incredibile nel mercato azionario negli ultimi anni.

Le loro azioni collettive sono salite del 93% negli ultimi tre anni, e hanno sovraperformato il S&P del 46%, come sottolineano gli analisti della società di Wall Street New Street Research.

“Non avremmo mai previsto l’azione azionaria a cui abbiamo assistito nell’ultimo anno, almeno con questa velocità e intensità”, concordano gli analisti della società di ricerca di Wall Street MoffettNathanson in un recente rapporto. “American Tower a 209 dollari! Crown Castle a 134 dollari! SBA a 233 dollari! Wow. Da quando hanno toccato il fondo sulla scia delle elezioni presidenziali del 2016, le torri (con la notevole eccezione di Crown Castle) hanno significativamente sovraperformato l’S&P 500.”

Fonte: MoffettNathanson

Le aziende tra cui SBA e Crown Castle sono quelle che possiedono molte delle torri cellulari a cui AT&T e Verizon stanno appendendo le loro antenne 5G. Di conseguenza, le società di torri possono far pagare i canoni di affitto per i loro “immobili verticali” a tassi che farebbero arrossire i proprietari di altri settori.

Ma gli analisti di Wall Street a MoffettNathanson, New Street Research e altrove stanno avvertendo che i bei tempi nel settore delle torri stanno arrivando alla fine, e che le realtà del 5G – così come i cambiamenti nel codice fiscale, i fondi di investimento di Wall Street e altre realtà finanziarie – probabilmente trascineranno il settore per il prossimo futuro.

“Il 2019 potrebbe essere l’anno di punta dell’attività”, hanno scritto gli analisti di New Street in un recente rapporto sul settore delle torri. “I dispiegamenti di diverse bande di spettro hanno guidato un forte aumento degli emendamenti per le società di torri nel 2018, e ci aspettiamo che siano ancora più alti nel 2019″. AT&T sta guidando la maggior parte dell’attività mentre distribuisce lo spettro AWS-3, WCS e FirstNet, mentre i 600MHz di T-Mobile e, in misura minore, le distribuzioni a 2,5GHz di Sprint hanno anche aiutato. Ci aspettiamo che gli emendamenti raggiungano il picco nel 2019 e che diminuiscano bruscamente nel 2020. In seguito, non prevediamo un grande ciclo di modifiche fino a quando lo spettro non sarà distribuito per il 5G. Ci aspettiamo che le colocazioni dei siti macro rimangano relativamente stabili durante il periodo di previsione, dato che i vettori spostano gli sforzi di densificazione verso le piccole celle”.”

Gli analisti di MoffettNathanson sono ampiamente d’accordo, scrivendo che i titoli delle torri oggi “non offrono molto upside”.”

In un lungo e dettagliato rapporto sulle finanze delle società di torre, gli analisti di MoffettNathanson hanno sostenuto che SBA, American Tower e Crown Castle hanno beneficiato delle tendenze finanziarie, compresi i fondi orientati al settore immobiliare che hanno recentemente aumentato la proprietà in titoli di torre. L’azienda ha detto che la recente diminuzione delle aliquote dell’imposta sulle società ha anche probabilmente aumentato l’interesse per i titoli della torre. Altre questioni che interessano gli stock della torre includono i cambiamenti nei tassi di interesse e il costo del capitale.

Tuttavia, le incertezze potrebbero interessare le aziende della torre nei giorni, nei mesi e negli anni a venire – e quell’ambiguità potrebbe guidare l’attività degli investitori. In particolare:

• La fusione proposta tra Sprint e T-Mobile rimane nel limbo. Se le aziende sono autorizzate a fondersi, il numero di grandi operatori di rete wireless in cerca di spazio per le torri cellulari sarebbe ridotto da quattro a tre. D’altra parte, la Sprint e T-Mobile fusa ha promesso di aumentare drasticamente la spesa per la sua rete negli anni successivi alla fusione.
• La proposta fusione di Sprint e T-Mobile potrebbe, potenzialmente, creare un quarto giocatore di rete wireless a livello nazionale, forse Dish Network. In questo caso, Dish potrebbe potenzialmente diventare un nuovo cliente delle torri, generando così nuove entrate per le aziende delle torri.
• L’interesse degli operatori wireless per lo sviluppo di piccole celle continua a crescere. Questi gadget sono diversi dalle torri standard macro perché sono abbastanza piccoli da stare in cima ai pali della luce e altri cosiddetti “arredi urbani”. Tuttavia, non è chiaro se la tendenza delle piccole celle avrà un grande impatto su SBA e American Tower (che non stanno investendo in piccole celle) e Crown Castle (che ha fatto un grande investimento in piccole celle). “Rimaniamo scettici sul fatto che il mercato statunitense delle piccole celle crescerà abbastanza velocemente per Crown Castle per generare rendimenti simili alle torri”, hanno scritto gli analisti di New Street.
• Infine, la FCC sta lavorando ostinatamente per rilasciare più spettro per i servizi commerciali, compreso il 5G. Infatti, l’agenzia proprio questa settimana ha detto che metterà all’asta lo spettro 2.5GHz ad un certo punto in futuro, e ha programmato un’asta di licenze di spettro 37GHz, 39GHz e 47GHz a dicembre. Lo spettro C-Band e 3.5GHz CBRS probabilmente sarà presto disponibile. Al fine di mettere che lo spettro da utilizzare, gli operatori avranno probabilmente bisogno di distribuire attrezzature su torri.

– Mike Dano, direttore editoriale, 5G & Mobile Strategie, Light Reading | @mikeddano