Portfóliókezelés

Mi a portfóliókezelés?

A portfóliókezelés a befektetések olyan csoportjának kiválasztásának és felügyeletének művészete és tudománya, amely megfelel egy ügyfél, egy vállalat vagy egy intézmény hosszú távú pénzügyi céljainak és kockázattűrésének.

A portfóliókezelés megköveteli az erősségek és gyengeségek, lehetőségek és veszélyek mérlegelésének képességét a befektetések teljes spektrumában. A döntések kompromisszumokat foglalnak magukban, az adósságoktól a részvényekig, a belföldi és a nemzetközi befektetésekig, valamint a növekedés és a biztonság között.

A portfóliókezelés megértése

A hivatásos, engedéllyel rendelkező portfóliókezelők az ügyfelek nevében dolgoznak, míg a magánszemélyek dönthetnek úgy, hogy saját portfóliójukat építik és kezelik. Mindkét esetben a portfóliókezelő végső célja a befektetések várható hozamának maximalizálása a megfelelő szintű kockázatvállaláson belül.

A portfóliókezelés lehet passzív vagy aktív jellegű.

• A passzív kezelés egy hosszú távú “állítsd be és felejtsd el” stratégia. Ez magában foglalhatja egy vagy több tőzsdén kereskedett (ETF) indexalapba történő befektetést. Ezt általában indexálásnak vagy indexbefektetésnek nevezik. Azok, akik indexált portfóliókat építenek, a modern portfólióelméletet (MPT) használhatják a keverék optimalizálásához.
• Az aktív kezelés során az egyes részvények és egyéb eszközök aktív vásárlásával és eladásával próbálják meg legyőzni egy index teljesítményét. A zárt végű alapokat általában aktívan kezelik. Az aktív menedzserek a lehetséges befektetések értékeléséhez a mennyiségi vagy minőségi modellek széles skálájának bármelyikét használhatják.

A portfóliókezelés legfontosabb elemei

Eszközallokáció

A hatékony portfóliókezelés kulcsa az eszközök hosszú távú összetétele. Ez általában részvényeket, kötvényeket és “készpénzt”, például betéti jegyeket jelent. Vannak más, gyakran alternatív befektetéseknek nevezett eszközök is, például ingatlanok, áruk és származtatott termékek.

Az eszközallokáció azon a felismerésen alapul, hogy a különböző típusú eszközök nem együtt mozognak, és egyesek volatilisebbek, mint mások. Az eszközök keveréke biztosítja az egyensúlyt és védelmet nyújt a kockázatok ellen.

Az agresszívabb profilú befektetők a portfóliójukat a változékonyabb befektetések, például a növekedési részvények felé súlyozzák. A konzervatív profilú befektetők a stabilabb befektetések, például a kötvények és a blue-chip részvények felé súlyozzák portfóliójukat.

Diverzifikáció

A befektetés egyetlen bizonyossága, hogy lehetetlen következetesen megjósolni a nyerteseket és a veszteseket. A prudens megközelítés egy olyan befektetési kosár létrehozása, amely széles körű kitettséget biztosít egy eszközosztályon belül.

A diverzifikáció a kockázat és a hozam szétosztását jelenti egy eszközosztályon belül. Mivel nehéz tudni, hogy egy eszközosztály vagy ágazat melyik részhalmaza fog egy másiknál jobban teljesíteni, a diverzifikáció arra törekszik, hogy az összes ágazat hozamát megragadja az idők során, miközben csökkenti a mindenkori volatilitást.

A valódi diverzifikáció az értékpapírok különböző osztályai, a gazdaság különböző ágazatai és földrajzi régiók között történik.

Újraegyensúlyozás

Az újraegyensúlyozás arra szolgál, hogy a portfóliót rendszeres időközönként, általában évente visszaállítsák az eredeti célallokációra. Erre azért kerül sor, hogy visszaállítsák az eredeti eszközösszetételt, ha a piacok mozgása miatt az eltolódik.

Például egy olyan portfólió, amely 70%-os részvény- és 30%-os fix kamatozású allokációval indul, egy hosszabb piaci emelkedés után 80/20-as allokációra térhet át. A befektető jó nyereséget ért el, de a portfólió most már több kockázatot hordoz, mint amennyit a befektető el tud viselni.

A kiegyensúlyozás általában a magasan árazott értékpapírok eladását és a pénz alacsonyabb árú és kedvezőtlen értékpapírokba való befektetését jelenti.

A kiegyensúlyozás éves gyakorlata lehetővé teszi a befektető számára, hogy a nyereséget megragadja és a nagy potenciállal rendelkező ágazatokban bővítse a növekedési lehetőséget, miközben a portfóliót az eredeti kockázat/hozam profilhoz igazítja.

Aktív portfóliókezelés

Az aktív kezelési megközelítést alkalmazó befektetők alapkezelők vagy brókerek segítségével részvényeket vásárolnak és adnak el, hogy megpróbáljanak egy adott indexet, például a Standard & Poor’s 500 indexet vagy a Russell 1000 indexet felülmúlni.

Az aktívan kezelt befektetési alapban egy egyéni portfóliókezelő, társkezelők vagy egy kezelőkből álló csapat hoz aktívan befektetési döntéseket az alap számára. Az aktívan kezelt alap sikere az alapos kutatás, a piaci előrejelzés és a portfóliókezelő vagy a menedzsmentcsapat szakértelmének kombinációjától függ.

Az aktív befektetéssel foglalkozó portfóliókezelők nagy figyelmet fordítanak a piaci trendekre, a gazdaságban bekövetkező változásokra, a politikai környezet változásaira és a vállalatokat érintő hírekre. Ezeket az adatokat használják fel a befektetések vásárlásának vagy eladásának időzítésére, hogy megpróbálják kihasználni a szabálytalanságokat. Az aktív menedzserek azt állítják, hogy ezek a folyamatok növelik a hozamlehetőséget, amely magasabb, mint amit egy adott index állományainak egyszerű utánzásával lehet elérni.

A piac legyőzésére való törekvés elkerülhetetlenül további piaci kockázattal jár. Az indexálás kiküszöböli ezt a bizonyos kockázatot, mivel a részvények kiválasztása során nincs lehetőség emberi hibára. Az indexalapokkal ráadásul ritkábban kereskednek, ami azt jelenti, hogy alacsonyabb költséghányaddal járnak, és adóhatékonyabbak, mint az aktívan kezelt alapok.

Passzív portfóliókezelés

A passzív portfóliókezelés, más néven indexalap-kezelés célja egy adott piaci index vagy benchmark hozamának megkettőzése. Az alapkezelők ugyanazokat a részvényeket vásárolják, amelyek az indexben szerepelnek, és ugyanazt a súlyozást használják, amelyet az indexben képviselnek.

A passzív stratégiájú portfólió felépíthető tőzsdén kereskedett alapként (ETF), befektetési alapként vagy befektetési alapként. Az indexalapokat azért nevezik passzívan kezeltnek, mert mindegyiknek van egy portfóliómenedzsere, akinek a feladata az index lemásolása, nem pedig a megvásárolt vagy eladott eszközök kiválasztása.

A passzív portfóliók vagy alapok esetében megállapított kezelési díjak általában jóval alacsonyabbak, mint az aktív kezelési stratégiák esetében.