Qu’est-ce que la rentabilité des capitaux propres, comment la calculer et pourquoi est-elle importante ?

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L’un des ratios les plus puissants que vous pouvez calculer est le ratio de rentabilité Return On Equity (ROE). Sa fonction première est de vous indiquer le retour sur investissement attendu par les investisseurs. Cependant, en utilisant quelques autres méthodes d’analyse, il peut révéler bien plus d’informations sur la qualité de la gestion et des performances de l’entreprise. Dans cet article, nous répondrons aux questions suivantes :

1. Qu’est-ce que le retour sur capitaux propres ?

2. Comment calculer le retour sur capitaux propres ?

3. Comment calculer le taux de croissance futur en utilisant le ROE ?

4. Quels sont les inconvénients du retour sur capitaux propres ?

Le retour sur capitaux propres calcule combien d’argent est gagné en fonction de l’investissement des investisseurs dans la société. Les investisseurs veulent voir un ratio de rendement des capitaux propres élevé, car cela indique que l’entreprise utilise efficacement les fonds de ses investisseurs. Puisque l’actif = le passif + les capitaux propres , le ROE donne un aperçu plus approfondi de la manière spécifique dont l’entreprise génère des bénéfices par rapport à la valeur des capitaux propres détenus ; le ROE est également considéré comme le rendement des actifs nets car les capitaux propres = l’actif – le passif.

Le rendement des actifs est souvent considéré comme un ratio en deux parties car il réunit le compte de résultat (bénéfice net) et le bilan (capitaux propres). En résumé, il montre la capacité de l’entreprise à convertir les capitaux d’investissement en bénéfices . Aka pour chaque dollar investi combien de profit est fait.

Comment calculer le rendement des capitaux propres (ROE)?

La formule standard pour calculer le rendement des capitaux propres est:

Equation : ROE = Bénéfice net / Fonds propres totaux moyens

Toutefois, la formule Dupont (Utilisée dans l’analyse Dupont) renvoie le ROE en annulant les autres comptes à l’aide de mathématiques simples. L’avantage de cette méthode est que vous pouvez calculer chaque partie individuellement avant de les multiplier ensemble pour obtenir le ROE. Nous allons plonger plus profondément dans chaque partie dans notre prochain article sur l’analyse Dupont.

Formule Dupont:

Retour sur fonds propres = (Revenu net / Ventes) x (VentesTotal / Actifs) x (Actifs totaux / Fonds propres totaux)

= Marge bénéficiaire nette x Rotation des actifs x Levier financier

Où puis-je trouver tous ces chiffres ? Le bénéfice net et les ventes (revenus) sur le compte de résultat. Le total de l’actif et le total des fonds propres (Shareholders Equity) se trouvent dans le bilan. La première image ci-dessous montre le compte de résultat d’Apple et la deuxième image montre le bilan d’Apple.

Pourquoi le rendement des capitaux propres est-il important ?

En fin de compte, le rendement des capitaux propres permet aux investisseurs de déterminer le type de rendement à attendre d’un investissement dans l’entreprise et la direction d’une entreprise peut déterminer dans quelle mesure elle utilise bien ses capitaux propres. Pour être valable, le ROE actuel doit être comparé au ROE historique de l’entreprise et aux moyennes du secteur. En général, un « bon » rendement des capitaux propres est égal ou légèrement supérieur à la moyenne du secteur. Les écarts importants, faibles ou élevés, par rapport à la moyenne du secteur sont source d’inquiétude. En termes d’analyse historique, ce que vous recherchez dépend de l’étape du cycle de vie de l’entreprise dans laquelle elle se trouve et de la situation économique.

Le rendement des capitaux propres peut également être utilisé pour estimer le taux de croissance futur d’une entreprise et pour trouver des problèmes sérieux.

Comment calculer le taux de croissance futur en utilisant le ROE ?

Une fonction utile du ratio de rendement des capitaux propres est dans le but de déterminer le taux de croissance futur des actions et/ou des dividendes de l’entreprise. C’est ce qu’on appelle le modèle du taux de croissance durable. Vous utilisez le ROE et le Retention Rate des entreprises pour déterminer ce que vous pouvez attendre de la croissance dans les années suivantes. Le taux de rétention mesure essentiellement la quantité de bénéfices conservés par l’entreprise pour être utilisés dans la croissance des revenus futurs. La formule pour calculer le taux de croissance future est simple :

Equation : Taux de croissance future = Rendement des capitaux propres x Ratio de rétention

Equation : Ratio de rétention = Bénéfices non distribués / Bénéfice net

Où puis-je trouver les bénéfices non distribués ? On le trouve vers le bas du bilan. L’image ci-dessous montre les bénéfices non distribués et les capitaux propres d’Apple en 2019.

ROE et croissance durable

Comparer le taux de croissance futur est utile, mais si ce taux n’est pas aligné avec le taux de croissance durable, alors vous devez approfondir vos recherches. Le taux de croissance durable est le taux auquel l’entreprise peut croître sans avoir à emprunter plus d’argent ; essentiellement, à quelle vitesse l’entreprise peut-elle croître en utilisant uniquement les revenus créés en interne.

Taux de croissance durable = Rendement des capitaux propres x (1 – Ratio de distribution des dividendes) Ratio de distribution des dividendes = Dividendes versés / Revenu net

Où puis-je trouver les dividendes versés ? Les dividendes versés se trouvent dans le tableau des bénéfices non répartis. Vous trouverez ci-dessous une image des dividendes versés d’Apple:

Le rendement des capitaux propres pour trouver les émissions

Vous pouvez être enclin à penser que plus le rendement des capitaux propres est élevé, plus l’entreprise est performante. Or, ce n’est pas toujours le cas. Il y a plusieurs raisons à cela. Généralement, cela est dû à un dégonflement des capitaux propres qui peut se produire pour un certain nombre de raisons et qui est risqué.

Performances irrégulières

Si une entreprise a perdu de l’argent au cours des dernières années, le montant des capitaux propres aura diminué. Puis, si l’entreprise connaît une excellente année et réalise des bénéfices, le ROE sera gonflé car les capitaux propres seront restés faibles. Il se peut que l’entreprise ait changé de direction ou lancé un nouveau produit, ce qui a conduit à l’augmentation des performances, ce qui serait formidable et peut-être un signe que l’entreprise est sous-évaluée par le marché. Cependant, il pourrait également s’agir d’une année chanceuse pour l’entreprise et, ainsi, un ROE historique qui oscille devrait être examiné en profondeur.

Dette excessive

Comme nous le savons, l’actif = le passif + les capitaux propres. Donc, si une entreprise a une grande quantité de dettes, la proportion relative des capitaux propres sera plus faible. Il en résultera un rendement des capitaux propres gonflé, similaire à la situation de performance incohérente. Vous pouvez enquêter sur cette préoccupation en analysant la dette de l’entreprise en utilisant les ratios d’endettement.

Quels sont les inconvénients du retour sur capitaux propres ?

Donc, nous avons maintenant vu qu’un retour sur capitaux propres inhabituellement élevé peut ne pas être une bonne chose, mais le ratio lui-même est encore utile pour donner une raison d’enquêter davantage. Il y a quelques autres problèmes à connaître lors de l’utilisation du ratio de rendement des capitaux propres.

Rachats d’actions

Le rendement des capitaux propres peut être manipulé par des rachats d’actions. Les rachats d’actions se font lorsque la direction rachète ses actions sur le marché. La direction peut le faire pour garder plus de contrôle sur l’entreprise. Cela réduit le nombre d’actions en circulation. Encore une fois, cela conduit à une baisse des capitaux propres et donc à un calcul trompeur du rendement des capitaux propres.

Revenu et capitaux propres négatifs

Si le revenu net et les capitaux propres sont tous deux négatifs, alors l’entreprise est en fait peu performante mais les lois des mathématiques produiront un chiffre positif pour le ROE (Deux nombres négatifs multipliés l’un par l’autre donnent un nombre positif). Cette situation est clairement trompeuse. Cependant, si le revenu net ou les capitaux propres sont négatifs, alors le rendement des capitaux propres ne devrait pas être calculé ou utilisé dans une quelconque analyse.

Actifs incorporels

Une dernière faiblesse du rendement des capitaux propres est la façon dont les actifs incorporels sont exprimés. Les actifs incorporels comprennent des éléments tels que le goodwill, les marques et autres propriétés intellectuelles. Ceux-ci gonflent le total des actifs et entraînent souvent un gonflement des capitaux propres pour les équilibrer. Cela se traduirait par un ROE plus faible et indiquerait une performance moins bonne que ce qui est peut-être vrai. Il est donc plus difficile de se comparer à des entreprises qui choisissent d’exprimer leurs actifs incorporels différemment. La nature même des actifs incorporels (ils sont intangibles donc ne peuvent pas être vus et sont donc difficiles à calculer) rend cette question difficile à nier.

Rondissement

Le rendement des capitaux propres donne aux investisseurs une bonne indication du rendement qu’ils obtiendront sur leur investissement, et permet aux analystes de déterminer les modèles de taux de croissance futurs. Toutefois, lorsque vous utilisez ce ratio, vous devez faire preuve de prudence et être conscient des inconvénients qu’il présente. Financial Modeling Prep donne un accès GRATUIT aux états financiers de toutes les sociétés enregistrées auprès de la SEC. Votre prochaine étape est donc de rechercher vos sociétés préférées et de commencer à effectuer vos propres analyses.