Quel est le principal modèle économique des compagnies d’assurance ?

Les compagnies d’assurance basent leur modèle économique sur la prise en charge et la diversification des risques. Le modèle d’assurance essentiel consiste à mettre en commun les risques des payeurs individuels et à les redistribuer dans un portefeuille plus large. La plupart des compagnies d’assurance génèrent des revenus de deux manières : En percevant des primes en échange d’une couverture d’assurance, puis en réinvestissant ces primes dans d’autres actifs générateurs d’intérêts. Comme toutes les entreprises privées, les compagnies d’assurance essaient de commercialiser efficacement et de minimiser les coûts administratifs.

Prix et prise de risque

Les spécificités du modèle de revenu varient entre les compagnies d’assurance maladie, les compagnies d’assurance de biens et les garants financiers. La première tâche de tout assureur, cependant, est de tarifer le risque et de facturer une prime pour l’assumer.

Supposons que la compagnie d’assurance offre une police avec un paiement conditionnel de 100 000 $. Elle doit évaluer la probabilité qu’un acheteur potentiel déclenche le paiement conditionnel et étendre ce risque en fonction de la durée de la police.

C’est là que la souscription d’assurance est essentielle. Sans une bonne souscription, la compagnie d’assurance facturerait certains clients trop cher et d’autres trop peu pour assumer le risque. Les clients les moins risqués pourraient être évincés, ce qui entraînerait une nouvelle augmentation des tarifs. Si une compagnie tarifie son risque de manière efficace, elle devrait générer plus de revenus en primes qu’elle ne dépense en paiements conditionnels.

Dans un sens, le véritable produit d’un assureur, ce sont les réclamations d’assurance. Lorsqu’un client dépose une réclamation, la compagnie doit la traiter, en vérifier l’exactitude et soumettre le paiement. Ce processus d’ajustement est nécessaire pour filtrer les réclamations frauduleuses et minimiser le risque de perte pour la compagnie.

Gains et revenus d’intérêts

Supposons que la compagnie d’assurance reçoive 1 million de dollars en primes pour ses polices. Elle pourrait conserver cet argent en espèces ou le placer sur un compte d’épargne, mais ce n’est pas très efficace : Au minimum, ces économies vont être exposées au risque d’inflation. Au lieu de cela, la compagnie peut trouver des actifs sûrs et à court terme pour placer ses fonds. Cela génère des revenus d’intérêts supplémentaires pour l’entreprise en attendant d’éventuels versements. Les instruments courants de ce type comprennent les obligations du Trésor, les obligations d’entreprises de premier ordre et les équivalents de trésorerie portant intérêt.

Réassurance

Certaines entreprises pratiquent la réassurance pour réduire les risques. La réassurance est une assurance que les compagnies d’assurance achètent pour se protéger des pertes excessives dues à une exposition élevée. La réassurance fait partie intégrante des efforts des compagnies d’assurance pour rester solvables et éviter les défauts de paiement, et les régulateurs l’imposent aux compagnies d’une certaine taille et d’un certain type.

Par exemple, une compagnie d’assurance peut souscrire trop d’assurances contre les ouragans, sur la base de modèles qui montrent de faibles chances qu’un ouragan inflige une zone géographique. Si l’inconcevable se produisait avec un ouragan frappant cette région, des pertes considérables pour la compagnie d’assurance pourraient s’ensuivre. Si la réassurance n’enlève pas une partie des risques, les compagnies d’assurance pourraient faire faillite à chaque fois qu’une catastrophe naturelle se produit.

Les régulateurs imposent qu’une compagnie d’assurance ne doit émettre une police avec un plafond de 10% de sa valeur que si elle est réassurée. Ainsi, la réassurance permet aux compagnies d’assurance d’être plus agressives pour gagner des parts de marché, car elles peuvent transférer les risques. En outre, la réassurance lisse les fluctuations naturelles des compagnies d’assurance, qui peuvent voir des écarts importants dans les profits et les pertes.

Pour de nombreuses compagnies d’assurance, c’est comme un arbitrage. Elles facturent un taux d’assurance plus élevé aux consommateurs individuels, puis elles obtiennent des taux moins élevés en réassurant ces polices à une échelle de masse.

Évaluation des assureurs

En lissant les fluctuations de l’activité, la réassurance rend l’ensemble du secteur de l’assurance plus approprié pour les investisseurs.

Les entreprises du secteur de l’assurance, comme tout autre service non financier, sont évaluées en fonction de leur rentabilité, de la croissance attendue, des versements et du risque. Mais il y a aussi des questions spécifiques au secteur. Comme les compagnies d’assurance ne réalisent pas d’investissements en immobilisations, elles enregistrent peu d’amortissements et de très faibles dépenses en capital. De plus, le calcul du fonds de roulement de l’assureur est un exercice difficile car il n’existe pas de comptes de fonds de roulement types. Les analystes n’utilisent pas les mesures de la valeur de l’entreprise ; ils se concentrent plutôt sur les mesures de l’équité, telles que les ratios cours/bénéfice (P/E) et cours/valeur comptable (P/B). Les analystes effectuent une analyse des ratios en calculant des ratios spécifiques à l’assurance pour évaluer les compagnies.

Le ratio P/E a tendance à être plus élevé pour les compagnies d’assurance qui présentent une croissance attendue élevée, une forte rémunération et un faible risque. De même, le ratio P/B est plus élevé pour les compagnies d’assurance qui présentent une forte croissance attendue des bénéfices, un profil de risque faible, un payout élevé et un rendement des capitaux propres élevé. Tout étant constant, le rendement des capitaux propres a l’effet le plus important sur le ratio P/B.

Lorsque l’on compare les ratios P/E et P/B dans le secteur de l’assurance, les analystes doivent tenir compte de facteurs de complication supplémentaires. Les compagnies d’assurance font des provisions estimatives pour leurs futurs frais de sinistres. Si l’assureur est trop prudent ou trop agressif dans l’estimation de ces provisions, les ratios P/E et P/B peuvent être trop élevés ou trop bas.

Le degré de diversification entrave également la comparabilité dans le secteur de l’assurance. Il est courant pour les assureurs d’être impliqués dans une ou plusieurs activités d’assurance distinctes, telles que l’assurance vie, l’assurance des biens et l’assurance dommages. Selon le degré de diversification, les compagnies d’assurance sont confrontées à des risques et des rendements différents, ce qui rend leurs ratios P/E et P/B différents dans l’ensemble du secteur.