Pour les propriétaires de tours de téléphonie cellulaire, la fête de Wall Street pourrait prendre fin

Les trois grands propriétaires de tours de téléphonie cellulaire du pays — SBA Communications, American Tower et Crown Castle — ont bénéficié d’un parcours boursier assez incroyable ces dernières années.

Leurs actions collectives ont augmenté de 93% au cours des trois dernières années, et ont surperformé le S&P de 46%, comme le soulignent les analystes de la firme de Wall Street New Street Research.

« Nous n’aurions jamais anticipé l’action boursière à laquelle nous avons assisté au cours de la dernière année, du moins avec cette vitesse et cette intensité », conviennent les analystes du cabinet de recherche MoffettNathanson de Wall Street dans un récent rapport. « American Tower à 209 dollars ! Crown Castle à 134 $ ! SBA à 233 $ ! Wow. Depuis le creux de la vague au lendemain de l’élection présidentielle de 2016, les Towers (à l’exception notable de Crown Castle) ont significativement surperformé le S&P 500. »

Source : MoffettNathanson

Les sociétés, dont SBA et Crown Castle, sont celles qui possèdent un grand nombre de tours cellulaires auxquelles AT&T et Verizon accrochent leurs antennes 5G. En conséquence, les sociétés de tours peuvent facturer des frais de location pour leur « immobilier vertical » à des taux qui feraient rougir les propriétaires dans d’autres industries.

Mais les analystes de Wall Street chez MoffettNathanson, New Street Research et ailleurs avertissent que les bons moments dans le secteur des tours touchent à leur fin, et que les réalités de la 5G — ainsi que les changements dans le code des impôts, les fonds d’investissement de Wall Street et d’autres réalités financières — vont probablement traîner sur le secteur dans un avenir prévisible.

« 2019 pourrait être l’année de pointe de l’activité », ont écrit les analystes de New Street dans un récent rapport sur le secteur des tours. « Les déploiements de plusieurs bandes de spectre ont entraîné une forte augmentation des amendements pour les entreprises de tours en 2018, et nous nous attendons à ce qu’ils soient encore plus élevés en 2019″. AT&T est à l’origine de la majeure partie de l’activité, car elle déploie le spectre AWS-3, WCS et FirstNet, tandis que les déploiements de 600MHz de T-Mobile et, dans une moindre mesure, de 2,5GHz de Sprint ont également contribué. Nous prévoyons que les modifications atteignent un pic en 2019 et diminuent fortement en 2020. Par la suite, nous ne prévoyons pas de cycle de modification majeur jusqu’à ce que le spectre soit déployé pour la 5G. Nous nous attendons à ce que les colocations de sites macro restent relativement stables au cours de la période de prévision, car les transporteurs déplacent les efforts de densification vers les petites cellules. »

Les analystes de MoffettNathanson ont largement approuvé, écrivant que les actions de tour aujourd’hui « n’offrent pas beaucoup de hausse. »

Dans un rapport long et détaillé sur les finances des sociétés de tours, les analystes de MoffettNathanson ont fait valoir que SBA, American Tower et Crown Castle ont bénéficié de tendances financières, notamment des fonds axés sur l’immobilier qui ont récemment augmenté leur participation dans les actions de tours. Selon le cabinet, la récente baisse des taux d’imposition des sociétés a également suscité l’intérêt pour les actions des tours. D’autres questions affectant les actions de tours comprennent les changements dans les taux d’intérêt et le coût du capital.

Cependant, des incertitudes pourraient affecter les sociétés de tours dans les jours, les mois et les années à venir — et cette ambiguïté pourrait stimuler l’activité des investisseurs. Plus précisément :

• Le projet de fusion entre Sprint et T-Mobile reste dans les limbes. Si les entreprises sont autorisées à fusionner, le nombre de grands opérateurs de réseaux sans fil à la recherche d’espace pour les tours cellulaires serait réduit de quatre à trois. D’autre part, la société fusionnée Sprint et T-Mobile a promis d’augmenter considérablement ses dépenses pour son réseau dans les années suivant la fusion.
• Le projet de fusion de Sprint et T-Mobile pourrait, potentiellement, créer un quatrième acteur du réseau sans fil à l’échelle nationale, peut-être Dish Network. Dans ce cas, Dish pourrait potentiellement devenir un nouveau client des tours, générant ainsi de nouveaux revenus pour les entreprises de tours.
• L’intérêt des opérateurs sans fil pour le déploiement de petites cellules continue de croître. Ces gadgets sont différents des tours de cellules macro standard parce qu’ils sont assez petits pour s’asseoir sur des poteaux d’éclairage et d’autres soi-disant « mobilier urbain ». Cependant, il n’est pas certain que la tendance des petites cellules ait un impact majeur sur SBA et American Tower (qui n’investissent pas dans les petites cellules) et Crown Castle (qui a réalisé un investissement important dans les petites cellules). « Nous restons sceptiques quant au fait que le marché américain des petites cellules croîtra assez rapidement pour que Crown Castle puisse générer des rendements similaires à ceux des tours », ont écrit les analystes de New Street.
• Enfin, la FCC travaille avec acharnement pour libérer davantage de spectre pour les services commerciaux, y compris la 5G. En effet, l’agence vient de dire cette semaine qu’elle mettra aux enchères le spectre 2,5GHz à un moment donné dans le futur, et a prévu une vente aux enchères de licences de spectre 37GHz, 39GHz et 47GHz en décembre. La bande C et le spectre CBRS de 3,5 GHz seront probablement aussi bientôt disponibles. Pour mettre ce spectre à profit, les opérateurs devront probablement déployer des équipements sur des tours.

– Mike Dano, directeur éditorial, 5G &Stratégies mobiles, Light Reading | @mikeddano

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