Portfolionhallinta

Mitä on portfolionhallinta?

Salkunhoito on taidetta ja tiedettä, jossa valitaan ja valvotaan sijoitusryhmää, joka vastaa asiakkaan, yrityksen tai laitoksen pitkän aikavälin taloudellisia tavoitteita ja riskinsietokykyä.

Salkunhoito edellyttää kykyä punnita vahvuuksia ja heikkouksia, mahdollisuuksia ja uhkia koko sijoitusten kirjossa. Valintoihin liittyy kompromisseja, jotka vaihtelevat velasta ja osakkeista kotimaiseen ja kansainväliseen sekä kasvuun ja turvallisuuteen.

Salkunhoidon ymmärtäminen

Lisensoidut ammattimaiset salkunhoitajat työskentelevät asiakkaiden lukuun, kun taas yksityishenkilöt voivat halutessaan rakentaa ja hoitaa omia salkkujaan. Kummassakin tapauksessa salkunhoitajan perimmäisenä tavoitteena on maksimoida sijoitusten odotettu tuotto sopivalla riskitasolla.

Salkunhoito voi olla luonteeltaan joko passiivista tai aktiivista.

• Passiivinen varainhoito on pitkäaikainen ”aseta se ja unohda se” -strategia. Se voi sisältää sijoittamisen yhteen tai useampaan pörssinoteerattuun (ETF) indeksirahastoon. Tätä kutsutaan yleisesti indeksoinniksi tai indeksisijoittamiseksi. Ne, jotka rakentavat indeksoituja salkkuja, voivat käyttää modernia portfolioteoriaa (MPT) apuna yhdistelmän optimoinnissa.
• Aktiivisessa hallinnassa yritetään päihittää indeksin suorituskyky ostamalla ja myymällä aktiivisesti yksittäisiä osakkeita ja muita varoja. Suljetut rahastot ovat yleensä aktiivisesti hallinnoituja. Aktiiviset hoitajat voivat käyttää mitä tahansa monista erilaisista kvantitatiivisista tai kvalitatiivisista malleista apuna potentiaalisten sijoitusten arvioinnissa.

Salkunhoidon keskeiset elementit

Omaisuuserien allokaatio

Tehokkaan salkunhoidon avaintekijä on omaisuuserien pitkän aikavälin sekoitus. Yleensä se tarkoittaa osakkeita, joukkovelkakirjoja ja ”käteistä”, kuten talletustodistuksia. On myös muita, usein vaihtoehtoisiksi sijoituksiksi kutsuttuja sijoituskohteita, kuten kiinteistöjä, hyödykkeitä ja johdannaisia.

Omaisuuserien allokaatio perustuu ymmärrykseen siitä, että erityyppiset omaisuuserät eivät liiku samassa tahdissa, ja jotkin omaisuuserät ovat epävakaampia kuin toiset. Omaisuuserien sekoitus tuo tasapainoa ja suojaa riskeiltä.

Agressiivisemman profiilin omaavat sijoittajat painottavat salkkujensa painotusta volatilimpiin sijoituskohteisiin, kuten kasvuosakkeisiin. Sijoittajat, joilla on konservatiivinen profiili, painottavat salkkujaan vakaampiin sijoituskohteisiin, kuten joukkovelkakirjalainoihin ja blue-chip-osakkeisiin.

Hajauttaminen

Sijoittamisen ainoa varmuus on se, että voittajia ja häviäjiä on mahdotonta ennustaa johdonmukaisesti. Varovainen lähestymistapa on luoda sijoituskori, joka tarjoaa laajan altistumisen tietyssä omaisuusluokassa.

Diversifiointi tarkoittaa riskien ja tuottojen hajauttamista omaisuusluokan sisällä. Koska on vaikea tietää, mikä omaisuusluokan tai sektorin osajoukko todennäköisesti tuottaa paremmin kuin toinen, hajauttamisella pyritään saamaan kaikkien sektorien tuotot ajan mittaan ja samalla vähentämään volatiliteettia kullakin hetkellä.

Todellista hajauttamista tehdään eri arvopaperiluokkiin, talouden sektoreihin ja maantieteellisiin alueisiin.

Tasapainottaminen

Tasapainottamisella palautetaan salkku alkuperäiseen tavoiteallokaatioonsa säännöllisin väliajoin, tavallisesti vuosittain. Näin palautetaan alkuperäinen varallisuusjakauma, kun markkinoiden liikkeet pakottavat sen pois tasapainosta.

Esimerkiksi salkku, joka aloittaa 70 %:n osake- ja 30 %:n korkotuottoallokaatiolla, voi pitkän markkinarallin jälkeen siirtyä 80/20-allokaatioon. Sijoittaja on tehnyt hyvää voittoa, mutta salkussa on nyt enemmän riskejä kuin sijoittaja voi sietää.

Tasapainottaminen tarkoittaa yleensä korkeahintaisten arvopapereiden myymistä ja rahojen sijoittamista edullisempiin ja epäsuotuisiin arvopapereihin.

Vuosittainen tasapainottaminen antaa sijoittajalle mahdollisuuden napata myyntivoittoja ja laajentaa kasvumahdollisuuksia potentiaalisimmilla sektoreilla samalla, kun salkku pysyy alkuperäisen tuotto-riski -profiilin mukaisena.

Aktiivinen salkunhoito

Sijoittajat, jotka toteuttavat aktiivista hallintatapaa, käyttävät rahastonhoitajia tai välittäjiä ostamaan ja myymään osakkeita yrittäessään ylittää tietyn indeksin, kuten Standard & Poor’s 500 -indeksin tai Russell 1000 -indeksin, tuoton.

Aktiivisesti hallinnoidussa sijoitusrahastossa on yksittäinen salkunhoitaja, apulaismanageri tai managereiden tiimi, joka tekee sijoituspäätöksiä aktiivisesti rahaston puolesta. Aktiivisesti hallinnoidun rahaston menestys riippuu perusteellisen tutkimuksen, markkinaennusteiden ja salkunhoitajan tai johtoryhmän asiantuntemuksen yhdistelmästä.

Aktiivista sijoittamista harjoittavat salkunhoitajat kiinnittävät tarkkaa huomiota markkinasuuntauksiin, taloudessa tapahtuviin muutoksiin, poliittisen maiseman muutoksiin ja yrityksiin vaikuttaviin uutisiin. Näitä tietoja käytetään sijoitusten oston tai myynnin ajoittamiseen pyrkien hyödyntämään väärinkäytöksiä. Aktiiviset varainhoitajat väittävät, että nämä prosessit lisäävät tuottopotentiaalia, joka on korkeampi kuin ne, jotka saavutetaan yksinkertaisesti jäljittelemällä tietyn indeksin omistuksia.

Yritetään päihittää markkinat, ja siihen liittyy väistämättä ylimääräinen markkinariski. Indeksointi eliminoi tämän erityisen riskin, koska osakevalinnoissa ei ole inhimillisen erehdyksen mahdollisuutta. Indeksirahastoilla käydään myös harvemmin kauppaa, mikä tarkoittaa, että niiden kulusuhde on alhaisempi ja ne ovat verotehokkaampia kuin aktiivisesti hoidetut rahastot.

Passiivinen salkunhoito

Passiivisessa salkunhoidossa, josta käytetään myös nimitystä indeksirahastojen hoito, pyritään jäljittelemään tietyn markkinaindeksin tai vertailuindeksin tuottoa. Salkunhoitajat ostavat samoja osakkeita, jotka on listattu indeksiin, käyttäen samaa painotusta, jota ne edustavat indeksissä.

Passiivisen strategian mukainen salkku voi olla rakenteeltaan pörssinoteerattu rahasto (ETF), sijoitusrahasto tai sijoitusrahasto. Indeksirahastot leimataan passiivisesti hoidetuiksi, koska jokaisessa on salkunhoitaja, jonka tehtävänä on jäljitellä indeksiä sen sijaan, että se valitsisi ostettavat tai myytävät varat.

Passiivisten salkkujen tai rahastojen hallinnointipalkkiot ovat tyypillisesti paljon alhaisemmat kuin aktiivisten strategioiden hallinnointipalkkiot.