Mitä on oman pääoman tuotto, miten se lasketaan ja miksi se on tärkeä?

Yksi tehokkaimmista tunnusluvuista, joita voit laskea, on kannattavuussuhde Oman pääoman tuottoprosentti (ROE). Sen ensisijainen tehtävä on kertoa sijoittajien odotettavissa oleva sijoitetun pääoman tuotto. Muutaman muun analyysimenetelmän avulla se voi kuitenkin paljastaa paljon enemmän tietoa siitä, miten hyvin yritystä johdetaan ja miten hyvin se toimii. Tässä artikkelissa vastaamme seuraaviin kysymyksiin:

1. Mikä on oman pääoman tuotto?

2. Miten lasketaan oman pääoman tuotto?

3. Miten lasketaan tuleva kasvuvauhti ROE:n avulla?

4. Mitkä ovat oman pääoman tuoton haitat?

Oman pääoman tuotto laskee, kuinka paljon rahaa saadaan sijoittajien yritykseen tekemän sijoituksen perusteella. Sijoittajat haluavat nähdä korkean oman pääoman tuottosuhteen, koska se osoittaa, että yritys käyttää sijoittajien varoja tehokkaasti. Koska varat = velat + oma pääoma , ROE antaa syvällisemmän kuvan nimenomaan siitä, kuinka hyvin yritys tuottaa voittoa verrattuna omistetun oman pääoman arvoon; ROE:tä pidetään myös nettovarallisuuden tuottona, koska oma pääoma = varat – velat.

Oman pääoman tuottoa pidetään usein kaksiosaisena tunnuslukuna, koska se yhdistää tuloslaskelman (nettotulos) ja taseen (oma pääoma). Yhteenvetona se osoittaa yrityksen kyvyn muuntaa sijoitetun pääoman voitoksi . Aka jokaista sijoitettua dollaria kohden kuinka paljon voittoa tehdään.

Miten lasketaan oman pääoman tuotto (ROE)?

Vakiokaava oman pääoman tuoton laskemiseksi on:

Yhtälö:

Mutta Dupontin kaava (Käytetään Dupontin analyysissä) palauttaa ROE:n kumoamalla muut tilit yksinkertaisella matematiikalla. Tämän menetelmän etuna on, että voit laskea jokaisen osan erikseen ennen kuin kerrot ne yhteen ROE:n saamiseksi. Sukellamme syvällisemmin jokaiseen osaan tulevassa Dupont-analyysiartikkelissamme.

Dupontin kaava:

Oman pääoman tuotto = (Nettotulos / Liikevaihto) x (LiikevaihtoKokonaismäärä / Varat) x (Kokonaisvarat / Kokonaispääoma)

= Nettotulosmarginaali x Varallisuuden kiertonopeus x Rahoituksellinen velkaantuneisuusaste

Mistä löydän kaikki nämä luvut? Nettotulos ja myynti (liikevaihto) tuloslaskelmasta. Varat yhteensä ja Oma pääoma (Shareholders Equity) löytyvät taseesta. Ensimmäisessä alla olevassa kuvassa on Applen tuloslaskelma ja toisessa kuvassa Applen tase.

Loppujen lopuksi oman pääoman tuoton avulla sijoittajat voivat määrittää, millaista tuottoa he voivat odottaa yritykseen sijoittamisesta, ja yrityksen johto voi määrittää, kuinka hyvin se käyttää omaa pääomaa. Ollakseen arvokas nykyistä oman pääoman tuottoa on verrattava yrityksen historialliseen oman pääoman tuottoon ja toimialan keskiarvoihin. Yleensä ”hyvä” oman pääoman tuotto on yhtä suuri tai hieman yli toimialan keskiarvon. Suuret poikkeamat, sekä pienet että suuret, toimialan keskiarvosta antavat aihetta huoleen. Historiallisen analyysin osalta se, mitä etsitään, riippuu siitä, missä vaiheessa yrityksen elinkaarta yritys on, ja taloudellisesta tilanteesta.

Oman pääoman tuottoa voidaan käyttää myös yrityksen tulevan kasvuvauhdin arvioimiseen ja vakavien ongelmien löytämiseen.

Miten lasketaan tuleva kasvuvauhti ROE:n avulla?

Oman pääoman tuoton tunnusluvun hyödyllinen funktio on yrityksen osakkeiden ja / tai osinkojen tulevan kasvuvauhdin määrittämisessä. Tätä kutsutaan kestävän kasvuvauhdin malliksi. Yritysten ROE:n ja säilyttämisasteen avulla määritetään, millaista kasvua voidaan odottaa seuraavina vuosina. Retention Rate mittaa lähinnä sitä, kuinka suuren osan tuloksesta yritys pitää itsellään käytettäväksi tulevien tulojen kasvattamiseen. Tulevaisuuden kasvuvauhdin laskentakaava on yksinkertainen:

Yhtälö:

Yhtälö:

Mistä löydän Kertyneet voittovarat ? Se löytyy taseen alaosasta. Alla olevassa kuvassa näkyvät Applen vuoden 2019 kertyneet voittovarat ja oma pääoma.

Katteellinen kannattavuusaste (RROE) ja kestävä kasvu

Tulevaisuuden kasvuvauhdin vertaileminen on käyttökelpoista, mutta jos kyseinen kasvuvauhti ei ole sopusoinnussa pysyvän kasvun vauhdin kanssa, on syytä tutkia lisää. Kestävä kasvuvauhti on vauhti, jolla yritys voi kasvaa ilman, että sen tarvitsee lainata lisää rahaa; pohjimmiltaan, kuinka nopeasti yritys voi kasvaa käyttämällä vain sisäisesti syntyviä tuloja.

Kestävä kasvuvauhti = Oman pääoman tuotto x (1 – osingonjakosuhde) Osingonjakosuhde = Maksetut osingot / nettotulos

Miten löydän maksetut osingot? Maksetut osingot löytyvät Kertyneet voittovarat -luettelosta. Alla on kuva Applen maksetuista osingoista:

Oman pääoman tuotto löytää kysymykset

Olet ehkä taipuvainen ajattelemaan, että mitä korkeampi oman pääoman tuotto on, sitä paremmin yhtiö menestyy. Näin ei kuitenkaan aina ole. Tähän on muutamia syitä. Yleensä tämä johtuu oman pääoman deflatoitumisesta, mikä voi tapahtua monesta syystä ja on riskialtista.

Epäjohdonmukainen suorituskyky

Jos yritys on tehnyt tappiota viime vuosina, oman pääoman määrä on pienentynyt. Sitten jos yrityksellä on loistava vuosi ja se tekee voittoa, ROE paisuu, koska oma pääoma on pysynyt alhaisena. Ehkä yritys on vaihtanut johtoa tai ottanut käyttöön uuden tuotteen, mikä on johtanut tuloksen kasvuun, mikä olisi hienoa ja ehkä merkki siitä, että markkinat ovat aliarvostaneet yrityksen. Kyse voi kuitenkin olla myös yrityksen onnekkaasta vuodesta, joten historiallinen ROE, joka heiluu, olisi tutkittava perusteellisesti.

Ylimääräinen velka

Kuten tiedämme, varat = velat + oma pääoma. Jos yrityksellä on siis paljon velkaa, oman pääoman suhteellinen osuus on pienempi. Tämä johtaa paisuneeseen oman pääoman tuottoon, joka on samankaltainen kuin epäjohdonmukaisen suorituskyvyn tilanne. Voit tutkia tätä huolenaihetta analysoimalla yrityksen velkaantuneisuutta velkaantuneisuuden tunnuslukujen avulla.

Mitä haittapuolia oman pääoman tuottoprosentilla on?

Olemme siis nyt nähneet, että epätavallisen korkea oman pääoman tuottoprosentti ei välttämättä ole hyvä asia, mutta tunnusluku itsessään on silti hyödyllinen antaessaan aihetta tarkempiin tutkimuksiin. Oman pääoman tuottosuhdetta käytettäessä on syytä olla tietoinen muutamasta muusta seikasta.

Osakkeiden takaisinostot

Oman pääoman tuottoa voidaan manipuloida osakkeiden takaisinostoilla. Osakkeiden takaisinostoilla tarkoitetaan sitä, että johto ostaa osakkeitaan takaisin markkinoilta. Johto voi tehdä näin säilyttääkseen enemmän määräysvaltaa yrityksessä. Tämä vähentää ulkona olevien osakkeiden määrää. Tämäkin johtaa pienempään omaan pääomaan ja siten harhaanjohtavaan oman pääoman tuottolaskelmaan.

Negatiivinen tulos ja oma pääoma

Jos sekä nettotulos että oma pääoma ovat negatiivisia, yrityksen tulos on itse asiassa huono, mutta matematiikan lainalaisuudet tuottavat positiivisen luvun ROE:lle (kaksi negatiivista lukua kerrottuna keskenään antaa positiivisen luvun). Tämä on selvästi harhaanjohtavaa. Jos kuitenkin joko nettotulos tai oma pääoma on negatiivinen, oman pääoman tuottoa ei pitäisi laskea tai käyttää missään analyysissä.

Aineettomat hyödykkeet

Ensimmäinen oman pääoman tuoton heikkous on se, miten aineettomat hyödykkeet ilmaistaan. Aineettomia hyödykkeitä ovat esimerkiksi liikearvo, tavaramerkit ja muu henkinen omaisuus. Nämä paisuttavat kokonaisvaroja ja johtavat usein oman pääoman paisumiseen sen tasapainottamiseksi. Tämä johtaisi pienempään sijoitetun pääoman tuottoon ja osoittaisi huonompaa tulosta kuin ehkä onkaan. Tämä vaikeuttaa vertailua yrityksiin, jotka ilmaisevat aineettoman omaisuutensa eri tavalla. Aineettomien hyödykkeiden luonne (ne ovat aineettomia, joten niitä ei voi nähdä ja siksi niitä on vaikea laskea) tekee tästä ongelmasta vaikeasti mitätöitävissä olevan.

Korjaus

Oman pääoman tuotto antaa sijoittajille hyvän viitteen siitä, millaisen tuoton he saavat sijoitukselleen, ja antaa analyytikoille mahdollisuuden määritellä tulevia kasvumalleja. Tätä tunnuslukua käytettäessä on kuitenkin syytä olla varovainen ja tiedostaa sen aiheuttamat haitat. Financial Modeling Prep tarjoaa ILMAISEKSI pääsyn kaikkien SEC:ssä rekisteröityjen yritysten tilinpäätöstietoihin. Seuraava askeleesi on siis etsiä suosikkiyrityksesi ja aloittaa oman analyysisi tekeminen.