Mikä on vakuutusyhtiöiden tärkein liiketoimintamalli?

Vakuutusyhtiöiden liiketoimintamalli perustuu riskien ottamiseen ja hajauttamiseen. Keskeiseen vakuutusmalliin kuuluu yksittäisten maksajien riskien yhdistäminen ja niiden jakaminen uudelleen laajempaan salkkuun. Useimmat vakuutusyhtiöt tuottavat tuloja kahdella tavalla: perimällä vakuutusmaksuja vastineeksi vakuutusturvasta ja sijoittamalla nämä vakuutusmaksut uudelleen muihin korkoa tuottaviin varoihin. Kuten kaikki yksityiset yritykset, vakuutusyhtiöt pyrkivät markkinoimaan tehokkaasti ja minimoimaan hallinnolliset kustannukset.

Hinnoittelu ja riskin ottaminen

Tuloutusmallin erityispiirteet vaihtelevat sairausvakuutusyhtiöiden, vahinkovakuutusyhtiöiden ja rahoitustakaajien välillä. Jokaisen vakuutuksenantajan ensimmäinen tehtävä on kuitenkin hinnoitella riski ja periä vakuutusmaksu sen ottamisesta.

Esitettäköön, että vakuutusyhtiö tarjoaa vakuutusta, jossa on 100 000 dollarin ehdollinen korvaus. Sen on arvioitava, kuinka todennäköistä on, että ostajaehdokas laukaisee ehdollisen maksun, ja laajennettava tätä riskiä vakuutuksen keston perusteella.

Tässä kohtaa vakuutuksen merkitseminen on ratkaisevan tärkeää. Ilman hyvää riskinarviointia vakuutusyhtiö veloittaisi joiltakin asiakkailta liikaa ja toisilta liian vähän riskin ottamisesta. Tämä saattaisi hinnoitella vähiten riskialttiit asiakkaat pois, jolloin vakuutusmaksut lopulta nousisivat entisestään. Jos yhtiö hinnoittelee riskinsä tehokkaasti, sen pitäisi saada vakuutusmaksuina enemmän tuloja kuin se käyttää ehdollisiin korvauksiin.

Vakuutusyhtiön varsinainen tuote on tavallaan vakuutuskorvaukset. Kun asiakas tekee korvaushakemuksen, yhtiön on käsiteltävä se, tarkistettava sen oikeellisuus ja suoritettava maksu. Tämä oikaisuprosessi on välttämätön, jotta vilpilliset korvausvaatimukset voidaan suodattaa pois ja minimoida yhtiölle aiheutuva tappioriski.

Korkotulot ja korkotulot

Esitettäköön, että vakuutusyhtiö saa miljoona dollaria vakuutusmaksuja vakuutuksistaan. Se voisi pitää rahat käteisenä tai sijoittaa ne säästötilille, mutta se ei ole kovin tehokasta: Ainakin nämä säästöt altistuvat inflaatioriskille. Sen sijaan yhtiö voi löytää turvallisia, lyhytaikaisia omaisuuseriä, joihin se voi sijoittaa varansa. Tämä tuottaa yritykselle lisää korkotuloja, kun se odottaa mahdollisia maksuja. Yleisiä tämäntyyppisiä instrumentteja ovat esimerkiksi valtion joukkovelkakirjalainat, korkealuokkaiset yrityslainat ja korolliset käteisvarat.

Jälleenvakuutus

Jotkut yritykset harjoittavat jälleenvakuutusta vähentääkseen riskiä. Jälleenvakuutus on vakuutus, jota vakuutusyhtiöt ostavat suojautuakseen liiallisilta tappioilta suuren riskin vuoksi. Jälleenvakuutus on olennainen osa vakuutusyhtiöiden pyrkimyksiä pitää itsensä maksukykyisinä ja välttää maksujen laiminlyöntiä, ja sääntelyviranomaiset määräävät sen tietyn kokoisille ja tyyppisille yhtiöille.

Vakuutusyhtiö voi esimerkiksi kirjata liikaa hurrikaanivakuutuksia perustuen malleihin, jotka osoittavat, että hurrikaanin todennäköisyys aiheuttaa vahinkoa tietyllä maantieteellisellä alueella on pieni. Jos hurrikaani kuitenkin iskee kyseiselle alueelle, vakuutusyhtiölle voi aiheutua huomattavia tappioita. Ilman jälleenvakuutusta, joka ottaisi osan riskeistä pois pöydältä, vakuutusyhtiöt voisivat menettää liiketoimintansa aina luonnonkatastrofin iskiessä.

Sääntelyviranomaiset määräävät, että vakuutusyhtiö saa myöntää vakuutuksen, jonka katto on vain 10 prosenttia sen arvosta, ellei sitä ole jälleenvakuutettu. Näin ollen jälleenvakuutus antaa vakuutusyhtiöille mahdollisuuden olla aggressiivisempia markkinaosuuden voittamisessa, koska ne voivat siirtää riskejä. Lisäksi jälleenvakuutus tasoittaa vakuutusyhtiöiden luonnollisia heilahteluja, joissa voitot ja tappiot voivat poiketa huomattavasti.

Monille vakuutusyhtiöille se on kuin arbitraasia. Ne veloittavat korkeampaa vakuutusmaksua yksittäisiltä kuluttajilta, ja sitten ne saavat halvemman hinnan jälleenvakuuttaessaan näitä vakuutuksia suuressa mittakaavassa.

Vakuutusyhtiöiden arviointi

Tasoittaessaan liiketoiminnan heilahteluja jälleenvakuutus tekee koko vakuutussektorista tarkoituksenmukaisemman sijoittajille.

Vakuutusalalla toimivia yhtiöitä, kuten mitä tahansa muitakin ei-rahoituspalveluja, arvioidaan niiden kannattavuuden, odotettavissa olevien kasvulukemien, maksusuoritusten ja riskien perusteella. Mutta on myös alalle ominaisia seikkoja. Koska vakuutusyhtiöt eivät investoi käyttöomaisuuteen, poistot ovat vähäisiä ja pääomamenot hyvin pieniä. Vakuutusyhtiön käyttöpääoman laskeminen on myös haastavaa, koska tyypillisiä käyttöpääomatilejä ei ole olemassa. Analyytikot eivät käytä yrityksen ja yrityksen arvoon liittyviä mittareita; sen sijaan he keskittyvät oman pääoman mittareihin, kuten hinta/voitto (P/E) ja hinta/kirjanpito (P/B) -suhteisiin. Analyytikot suorittavat suhdelukuanalyysin laskemalla vakuutuskohtaisia suhdelukuja yhtiöiden arvioimiseksi.

P/E-suhdeluku on yleensä korkeampi vakuutusyhtiöillä, joilla on korkea odotettu kasvu, korkea voitonjako ja alhainen riski. Vastaavasti P/B on korkeampi vakuutusyhtiöillä, joilla on korkea odotettu tuloskasvu, matala riskiprofiili, korkea voitonjako ja korkea oman pääoman tuotto. Kun kaikki muut tekijät pidetään vakiona, oman pääoman tuotolla on suurin vaikutus P/B-suhteeseen.

Vertailtaessa P/E- ja P/B-suhteita vakuutussektorilla analyytikot joutuvat käsittelemään ylimääräisiä vaikeuttavia tekijöitä. Vakuutusyhtiöt tekevät arvioituja varauksia tulevien korvauskulujensa varalta. Jos vakuutusyhtiö on liian varovainen tai liian aggressiivinen arvioidessaan tällaisia varauksia, P/E- ja P/B-kertoimet voivat olla liian korkeita tai liian alhaisia.

Vakuutussektorin vertailukelpoisuutta vaikeuttaa myös hajautuneisuus. On tavallista, että vakuutuksenantajat harjoittavat yhtä tai useampaa erillistä vakuutusliiketoimintaa, kuten henki-, vahinko- ja tapaturmavakuutuksia. Vakuutusyhtiöihin kohdistuu hajautusasteesta riippuen erilaisia riskejä ja tuottoja, minkä vuoksi niiden P/E- ja P/B-kertoimet vaihtelevat eri aloilla.