Matkapuhelinmastojen omistajille Wall Streetin juhlat saattavat olla päättymässä

Kolme maan suurta matkapuhelinmastojen omistajaa – SBA Communications, American Tower ja Crown Castle – ovat nauttineet viime vuosina melko uskomattomasta noususta osakemarkkinoilla.

Neidän yhteiset osakkeensa ovat nousseet 93 prosenttia viimeisten kolmen vuoden aikana, ja ne ovat tuottaneet S&P:tä 46 prosenttia paremmin kuin S&P:n osakemarkkinat, kuten Wall Streetillä toimivan yrityksen, New Street Researchin, analyytikot toteavat.

”Emme olisi koskaan osanneet odottaa osakkeiden toimintaa, jota olemme nähneet viime vuoden aikana, ainakaan tällä nopeudella ja intensiteetillä”, sopivat Wall Streetin tutkimusyhtiön MoffettNathansonin analyytikot tuoreessa raportissaan. ”American Tower 209 dollarilla! Crown Castle 134 dollariin! SBA 233 dollariin! Vau! Vuoden 2016 presidentinvaalien jälkeisen pohjakosketuksen jälkeen tornit (Crown Castlea lukuun ottamatta) ovat tuottaneet merkittävästi paremmin kuin S&P 500.”

Lähde: American American Towers, S&P 500, S&P 500, S&P 500, S&P 500, S&P 500, S&P 500: MoffettNathanson

Yhtiöt, kuten SBA ja Crown Castle, omistavat monia niistä matkapuhelinmastoista, joihin AT&T ja Verizon ripustavat 5G-antennejaan. Tämän seurauksena torniyhtiöt voivat periä ”vertikaalisesta kiinteistöstään” vuokraa hinnoilla, jotka saisivat muiden alojen vuokranantajat punastumaan.

Mutta MoffettNathansonin, New Street Researchin ja muualla toimivien Wall Streetin analyytikot varoittavat, että tornisektorin hyvät ajat ovat tulossa tiensä päähän ja että 5G:n realiteetit – samoin kuin verolainsäädännön, Wall Streetin sijoitusrahastojen ja muiden taloudellisten realiteettien muutokset – vetävät sektoria todennäköisesti puoleensa lähitulevaisuudessa.

”Vuosi 2019 saattaa olla toiminnan huippuvuosi”, kirjoittavat New Streetin analyytikot tuoreessa tornialaa koskevassa raportissaan. ”Useiden taajuuskaistojen käyttöönotot ajoivat torniyhtiöiden muutokset jyrkkään nousuun vuonna 2018, ja odotamme niiden olevan vielä korkeammat vuonna 2019. AT&T ajaa suurimman osan toiminnasta, kun se ottaa käyttöön AWS-3-, WCS- ja FirstNet-taajuuksia, kun taas T-Mobilen 600 MHz:n ja vähäisemmässä määrin Sprintin 2,5 GHz:n käyttöönotot ovat myös auttaneet. Odotamme muutosten saavuttavan huippunsa vuonna 2019 ja laskevan jyrkästi vuonna 2020. Sen jälkeen emme ennusta suurempaa muutossykliä ennen kuin 5G-taajuuksia otetaan käyttöön. Odotamme, että makrosivustojen sijoittaminen pysyy suhteellisen vakaana ennustejaksolla, kun operaattorit siirtävät tiivistämispyrkimyksiä piensoluihin.”

MoffettNathansonin analyytikot olivat pitkälti samaa mieltä ja kirjoittivat, että tornien osakkeet eivät nykyään ”tarjoa kovin paljon nousua”.”

MoffettNathansonin analyytikot väittivät pitkässä ja yksityiskohtaisessa raportissaan torniyhtiöiden taloudellisista tunnusluvuista, että SBA, American Tower ja Crown Castle ovat hyötyneet taloudellisista trendeistä, kuten kiinteistöihin suuntautuneista rahastoista, jotka ovat hiljattain lisänneet omistusta torniosakkeissa. Yrityksen mukaan myös yhtiöverokantojen viimeaikainen lasku on todennäköisesti lisännyt kiinnostusta torniosakkeita kohtaan. Muita torniosakkeisiin vaikuttavia asioita ovat muun muassa korkojen ja pääomakustannusten muutokset.

Epävarmuustekijät voivat kuitenkin vaikuttaa torniyhtiöihin lähipäivinä, -kuukausina ja -vuosina – ja tämä epäselvyys voi lisätä sijoittajien aktiivisuutta. Erityisesti:

• Sprintin ja T-Mobilen ehdotettu fuusio on edelleen vaakalaudalla. Jos yhtiöt saavat luvan fuusioitua, matkapuhelinmastotilaa etsivien suurten langattomien verkko-operaattoreiden määrä vähenisi neljästä kolmeen. Toisaalta fuusioitunut Sprint ja T-Mobile on luvannut lisätä rajusti menojaan verkkoonsa fuusion jälkeisinä vuosina.
• Ehdotettu Sprintin ja T-Mobilen fuusio voisi mahdollisesti luoda neljännen valtakunnallisen langattoman verkon toimijan, mahdollisesti Dish Networkin. Tällöin Dish voisi mahdollisesti kasvaa uudeksi tornien asiakkaaksi, mikä tuottaisi uusia tuloja tornitaloyhtiöille.
• Langattomien operaattoreiden kiinnostus pienten solujen käyttöönottoon kasvaa edelleen. Tällaiset vempaimet eroavat tavallisista makrosolumastomastoista, koska ne ovat tarpeeksi pieniä, jotta ne voidaan sijoittaa valaisinpylväiden ja muiden niin sanottujen ”katukalusteiden” päälle. On kuitenkin epäselvää, onko pienten solujen trendillä suurta vaikutusta SBA:han ja American Toweriin (jotka eivät investoi pieniin soluihin) ja Crown Castleen (joka on tehnyt suuren investoinnin pieniin soluihin). ”Olemme edelleen skeptisiä sen suhteen, että Yhdysvaltain piensolumarkkinat kasvavat tarpeeksi nopeasti, jotta Crown Castle voisi saada tornien kaltaisia tuottoja”, kirjoittavat New Streetin analyytikot.
• Loppujen lopuksi FCC pyrkii sitkeästi vapauttamaan lisää taajuuksia kaupallisiin palveluihin, mukaan lukien 5G. Itse asiassa virasto ilmoitti juuri tällä viikolla huutokauppaavansa 2,5 GHz:n taajuuksia jossain vaiheessa tulevaisuudessa, ja se on ajoittanut 37 GHz:n, 39 GHz:n ja 47 GHz:n taajuuslisenssien huutokaupan joulukuulle. Myös C-kaistan ja 3,5 GHz:n CBRS-taajuudet ovat todennäköisesti pian saatavilla. Jotta operaattorit voivat ottaa nämä taajuudet käyttöön, niiden on todennäköisesti asennettava laitteita torneihin.

– Mike Dano, Editorial Director, 5G & Mobile Strategies, Light Reading | @mikeddano