Jakelutuotto

Mikä on jakelutuotto?

Jakautumistuotto on pörssinoteeratun rahaston (ETF), kiinteistösijoitusrahaston tai muunlaisen tuottoa maksavan välineen maksaman kassavirran mittaaminen. Sen sijaan, että tuotto laskettaisiin jako-osuuksien yhteenlasketun määrän perusteella, viimeisin jako-osuus lasketaan vuositasolle ja jaetaan arvopaperin nettoarvolla (NAV) maksuhetkellä.

Jako-osuustuoton ymmärtäminen

Jako-osuustuottoa voidaan käyttää mittarina annuiteetti- ja korkosijoitusten kassavirtojen vertailussa, mutta laskennan perustuminen yksittäiseen maksusuoritukseen voi vääristää pidemmällä aikavälillä maksettuja todellisia tuottoja.

Jakautustuottojen laskennassa käytetään viimeisintä jakoa, joka voi olla korko, erityisosinko tai myyntivoitto, ja kerrotaan maksu 12:lla, jotta saadaan annualisoitu summa. Vuosittainen kokonaissumma jaetaan sitten nettovarallisuuden arvolla (NAV) jakotuoton määrittämiseksi.

Vaikka tätä mittaria käytetään usein korkosijoitusten vertailuun, yhden maksun laskentamenetelmä voi mahdollisesti ekstrapoloida tavanomaista suuremmat tai pienemmät maksut jakotuotoiksi, jotka eivät heijasta todellisia maksuja, jotka on suoritettu viimeisten 12 kuukauden aikana tai muuna edustavana ajanjaksona.

Jakautumistuottojen laskeminen

Kertaluonteisten erityisosinkojen jakaminen voi vinouttaa jakautumistuottoja todellista tuottoa suuremmiksi. Kun rahaston salkussa oleva yhtiö maksaa kertaluonteisen osingon, maksu sisällytetään kyseisen kuukauden toistuviin osinkoihin. Tuotto, joka on laskettu maksun perusteella, joka sisältää erityisosingon, voi kuvastaa suurempaa jakelutuottoa kuin mitä rahasto todellisuudessa maksaa.

Koroista ja toistuvista osingoista koostuviin jakeluihin perustuvat tuottolaskelmat ovat yleensä tarkempia kuin kertaluonteisia tai harvoin toistuvia maksuja käyttävät. Kertaluonteisten maksujen poissulkeminen voi kuitenkin johtaa siihen, että jakaantumistuotto on alhaisempi kuin edellisen vuoden aikana tosiasiallisesti maksetut osingot.

Jakaantumistuotot antavat yleensä sijoittajille tilannekuvan tulonmaksuista, mutta pääomatulonjakojen ja erityisosinkojen aiheuttamat muuttujat voivat vinouttaa tuottoja. Todellisen tuoton määrittämiseksi sijoittajat voivat laskea yhteen kaikki voitonjaot edeltävien 12 kuukauden ajalta ja jakaa summan silloisella nettovarallisuuden arvolla.

Pääomavoittojen ja voitonjaon tuotto

Pääomarahastot ja ETF-rahastot jakavat yleensä vuosittain pääomavoittoja. Nämä voitonjaot edustavat vuoden aikana toteutuneita kaupankäynnin nettovoittoja, jotka jaetaan pitkäaikaisiin ja lyhytaikaisiin voittoihin. Jommankumman näistä maksuista perusteella laskettu jakelutuotto saattaa kuvastaa epätarkkaa vuotuista tuottoa.

Tuoton laskeminen esimerkiksi kuukausittaisia korkomaksuja suuremman pitkäaikaisen myyntivoitonjaon perusteella johtaa jakelutuottoon, joka on suurempi kuin sijoittajille edellisen vuoden aikana maksettu määrä. Toisaalta laskelma, joka perustuu kuukausittaisia korkomaksuja pienempään myyntivoitonjakoon, johtaa todellista alhaisempaan jakelutuottoon.

SEC-tuotto vs. jakelutuotto

Sijoittajat tarkastelevat ja vertailevat usein SEC-tuottoa, joka tunnetaan myös nimellä 30 päivän tuotto, jakelutuottoon sijoituspäätöstä tehdessään. Vaikka molemmat arviot ovat arvioita joukkovelkakirjojen tuotosta, ne lasketaan eri tavalla. SEC-tuotto on vuosiluku, joka perustuu viimeisimmän 30 päivän jakson tuottoihin. Kuten edellä on esitetty, jakelutuotot lasketaan ottaen huomioon 12 kuukauden tuotot.

Kannat analyytikoiden ja sijoittajien välillä ovat jakautuneet siitä, kumpi tuotto on parempi sijoitusten tuottojen arvioinnissa. SEC-tuoton kannattajat viittaavat siihen, että jakelutuoton laskelmat vaihtelevat eri joukkolainarahastojen välillä, mikä tekee siitä epäluotettavan suorituskyvyn indikaattorin. SEC-tuottoa koskevat laskelmat ovat puolestaan standardoituja ja keskitetyn viraston määrittämiä. Koska se perustuu takautuvien jaksojen tuottoihin, jakelutuoton katsotaan myös kuvaavan epätarkasti nykyisiä taloudellisia olosuhteita. Vanguardin mukaan SEC-tuotto vastaa suunnilleen kulujen jälkeistä tuottoa, jonka sijoittaja saisi vuosittain olettaen, että joukkovelkakirjalainoja pidetään eräpäivään asti ja tuotot sijoitetaan uudelleen.

Mutta joukkovelkakirjalainoja pidetään harvoin eräpäivään asti suurimmalla osalla sijoittajista. Suurimmaksi osaksi niillä käydään kauppaa avoimilla markkinoilla, joilla olosuhteet muuttuvat jatkuvasti ulkoisten olosuhteiden vuoksi. Vuonna 2008 julkaisemassaan muistiossa, jossa käsiteltiin joukkovelkakirjalainojen tuottojen merkitystä, tutkimusyhtiö Morningstar esitti, että 12 kuukauden tuotto antaa ”tarkemman kuvan” kuin SEC-tuotto, koska siinä otetaan huomioon 12 erillistä osingonmaksua, jotka heijastavat joukkovelkakirjalainan kehitystä erilaisissa olosuhteissa.

Esimerkki osinkotuotosta

Esitettäköön, että erään rahaston osakekohtainen hinnoittelu on 20 Yhdysvaltain dollaria, ja se kerää korkomerkintöjen muodossa 8 senttiä korkomaksuja yhden kuukauden aikana. Korko kerrotaan 12:lla, jolloin vuositasolla saadaan 96 senttiä. Kun 96 senttiä jaetaan 20 dollarilla, saadaan 4,8 prosentin jakotuotto.