Rendimiento de distribución

¿Qué es el rendimiento de distribución?

Un rendimiento de distribución es la medida del flujo de efectivo pagado por un fondo cotizado en bolsa (ETF), un fondo de inversión inmobiliaria u otro tipo de vehículo que paga ingresos. En lugar de calcular el rendimiento sobre la base de un conjunto de distribuciones, la distribución más reciente se anualiza y se divide por el valor neto de los activos (NAV) del valor en el momento del pago.

Entender el rendimiento de la distribución

Los rendimientos de la distribución pueden utilizarse como métrica para comparar el flujo de efectivo de las inversiones en rentas vitalicias y en renta fija, pero basar el cálculo en un solo pago puede distorsionar los rendimientos reales pagados durante períodos más largos.

El cálculo de los rendimientos de la distribución emplea la distribución más reciente, que puede ser un interés, un dividendo especial o una ganancia de capital, y multiplica el pago por 12 para obtener un total anualizado. El total anualizado se divide entonces por el valor de los activos netos (NAV) para determinar el rendimiento de la distribución.

Aunque esta métrica se utiliza a menudo para comparar las inversiones de renta fija, el método de cálculo de un solo pago puede extrapolar potencialmente pagos mayores o menores de lo normal en los rendimientos de la distribución que no reflejan los pagos reales realizados durante los últimos 12 meses u otro período de tiempo representativo.

Cálculo de los rendimientos de la distribución

La distribución de dividendos especiales puntuales puede sesgar los rendimientos de la distribución por encima de los reales. Cuando una empresa de la cartera de un fondo paga un dividendo no recurrente, el pago se incluye con los dividendos recurrentes de ese mes. Un rendimiento calculado sobre un pago que incluya un dividendo especial puede reflejar un rendimiento de distribución mayor del que realmente paga el fondo.

Los cálculos de rendimiento basados en distribuciones compuestas por intereses y dividendos recurrentes suelen ser más precisos que los que utilizan pagos únicos o poco frecuentes. Sin embargo, la exclusión de los pagos no recurrentes puede dar lugar a un rendimiento de las distribuciones inferior a los pagos reales durante el año anterior.

Los rendimientos de las distribuciones suelen ofrecer a los inversores una instantánea de los pagos de ingresos, pero las variables que plantean las distribuciones de plusvalías y los dividendos especiales pueden sesgar los rendimientos. Para determinar el verdadero rendimiento, los inversores pueden sumar todas las distribuciones de los 12 meses anteriores y dividir la suma por el valor liquidativo en ese momento.

Rendimiento de las ganancias de capital y de las distribuciones

Los fondos mutuos y los ETF suelen emitir distribuciones de ganancias de capital con carácter anual. Estas distribuciones representan los beneficios netos de las operaciones realizadas durante el año, que se dividen en ganancias a largo y a corto plazo. Un rendimiento de distribución calculado utilizando cualquiera de estos pagos tiene el potencial de reflejar un rendimiento anualizado inexacto.

Por ejemplo, el cálculo del rendimiento basado en una distribución de ganancias de capital a largo plazo mayor que los pagos de intereses mensuales da lugar a un rendimiento de distribución superior a la cantidad pagada a los inversores durante el año anterior. Por otro lado, un cálculo basado en una distribución de plusvalías inferior a los pagos mensuales de intereses da como resultado un rendimiento de distribución inferior al real.

Rendimiento de la SEC frente a rendimiento de distribución

Los inversores suelen considerar y comparar el rendimiento de la SEC, también conocido como rendimiento a 30 días, con el rendimiento de distribución al tomar una decisión de inversión. Aunque ambos cálculos son estimaciones de la rentabilidad de los bonos, se calculan de forma diferente. El rendimiento SEC es una cifra anualizada basada en los rendimientos del período de 30 días más reciente. Como se ha indicado anteriormente, los rendimientos de distribución se calculan teniendo en cuenta los rendimientos durante un periodo de 12 meses.

Las opiniones entre los analistas y los inversores están divididas sobre qué rendimiento es mejor para evaluar los rendimientos de la inversión. Los defensores del rendimiento SEC señalan el hecho de que los cálculos del rendimiento de distribución varían entre los fondos de bonos, lo que lo convierte en un indicador poco fiable del rendimiento. Mientras tanto, los cálculos del rendimiento SEC están estandarizados y determinados por una agencia centralizada. Debido a que se basa en los rendimientos de los períodos anteriores, el rendimiento de distribución también se considera una representación inexacta de las circunstancias económicas actuales. Según Vanguard, el rendimiento SEC se aproxima al rendimiento después de los gastos que un inversor recibiría anualmente suponiendo que los bonos se mantuvieran hasta el vencimiento y los ingresos se reinvirtieran.

Pero la mayoría de los inversores rara vez mantienen los bonos hasta el vencimiento. En su mayor parte, se negocian en el mercado abierto, donde las condiciones cambian constantemente debido a circunstancias externas. En una nota de 2008 en la que se analizaba la importancia de los rendimientos de los bonos, la empresa de investigación Morningstar argumentaba que los rendimientos a 12 meses ofrecen una «imagen más precisa» que el rendimiento de la SEC porque tiene en cuenta 12 pagos de dividendos distintos que reflejan el rendimiento del bono en una variedad de circunstancias diferentes.

Ejemplo de rendimiento de distribución

Supongamos que un fondo tiene un precio de 20 dólares por acción y cobra 8 céntimos en pagos de intereses durante un mes. El interés se multiplica por 12 para un total anualizado de 96 céntimos. Dividiendo 96 céntimos entre 20 dólares se obtiene una rentabilidad de distribución del 4,8%.