Para los propietarios de torres de telefonía móvil, la fiesta de Wall Street podría estar terminando

Los tres grandes propietarios de torres de telefonía móvil del país -SBA Communications, American Tower y Crown Castle- han disfrutado de una racha bursátil bastante increíble en los últimos años.

Sus acciones colectivas han subido un 93% en los últimos tres años, y han superado al S&P en un 46%, como señalan los analistas de la empresa de Wall Street New Street Research.

«Nunca habríamos previsto la acción que hemos presenciado en el último año, al menos con esta velocidad e intensidad», coinciden los analistas de la firma de investigación de Wall Street MoffettNathanson en un informe reciente. «¡American Tower a 209 dólares! ¡Crown Castle a 134 dólares! ¡SBA a 233 dólares! Vaya. Desde que tocaron fondo tras las elecciones presidenciales de 2016, las Torres (con la notable excepción de Crown Castle) han superado significativamente el rendimiento del S&P 500.»

Fuente: MoffettNathanson

Las empresas, incluidas SBA y Crown Castle, son las que poseen muchas de las torres de telefonía móvil de las que AT&T y Verizon están colgando sus antenas 5G. Como resultado, las empresas de torres pueden cobrar tarifas de alquiler por sus «bienes raíces verticales» a tasas que harían sonrojar a los propietarios de otras industrias.

Pero los analistas de Wall Street en MoffettNathanson, New Street Research y otros lugares advierten que los buenos tiempos en el sector de las torres están llegando a su fin, y que las realidades del 5G -así como los cambios en el código tributario, los fondos de inversión de Wall Street y otras realidades financieras- probablemente arrastrarán al sector en el futuro previsible.

«2019 puede ser el año de mayor actividad», escribieron los analistas de New Street en un reciente informe sobre el sector de las torres. «Los despliegues de varias bandas de espectro impulsaron un fuerte aumento de las enmiendas para las empresas de torres en 2018, y esperamos que sean aún mayores en 2019″. AT&T está impulsando la mayor parte de la actividad a medida que despliega espectro AWS-3, WCS y FirstNet, mientras que los despliegues de 600MHz de T-Mobile y, en menor medida, los de 2,5GHz de Sprint también han ayudado. Esperamos que las modificaciones alcancen su punto máximo en 2019 y que disminuyan considerablemente en 2020. A partir de entonces, no prevemos un ciclo de modificaciones importante hasta que se despliegue el espectro para el 5G. Esperamos que las colocaciones de sitios macro se mantengan relativamente estables durante el período de pronóstico, ya que los operadores cambian los esfuerzos de densificación a las células pequeñas.»

Los analistas de MoffettNathanson estuvieron de acuerdo en gran medida, escribiendo que las acciones de la torre hoy «no ofrecen mucho margen de beneficio.»

En un extenso y detallado informe sobre las finanzas de las empresas de torres, los analistas de MoffettNathanson argumentaron que SBA, American Tower y Crown Castle se han beneficiado de las tendencias financieras, incluyendo los fondos orientados al sector inmobiliario que recientemente han aumentado su participación en las acciones de torres. La empresa afirmó que la reciente disminución de los tipos del impuesto de sociedades también ha suscitado probablemente el interés por las acciones de las torres. Otras cuestiones que afectan a las acciones de las torres son los cambios en los tipos de interés y el coste del capital.

Sin embargo, la incertidumbre podría afectar a las empresas de torres en los próximos días, meses y años, y esa ambigüedad podría impulsar la actividad de los inversores. En concreto:

• La propuesta de fusión entre Sprint y T-Mobile sigue en el limbo. Si se permite que las empresas se fusionen, el número de grandes operadores de redes inalámbricas que buscan espacio para torres de telefonía móvil se reduciría de cuatro a tres. Por otro lado, la fusión de Sprint y T-Mobile ha prometido aumentar drásticamente el gasto en su red en los años siguientes a la fusión.
• La propuesta de fusión de Sprint y T-Mobile podría, potencialmente, crear un cuarto operador de red inalámbrica a nivel nacional, posiblemente Dish Network. En ese caso, Dish podría convertirse en un nuevo cliente de torres, generando así nuevos ingresos para las empresas de torres.
• El interés de los operadores inalámbricos por desplegar células pequeñas sigue creciendo. Estos aparatos se diferencian de las macrotorres celulares estándar porque son lo suficientemente pequeños como para asentarse sobre postes de luz y otro tipo de «mobiliario urbano». Sin embargo, no está claro si la tendencia de las células pequeñas tendrá un impacto importante en SBA y American Tower (que no están invirtiendo en células pequeñas) y Crown Castle (que ha realizado una importante inversión en células pequeñas). «Seguimos siendo escépticos de que el mercado de células pequeñas de Estados Unidos crezca lo suficientemente rápido para que Crown Castle genere rendimientos similares a los de las torres», escribieron los analistas de New Street.
• Por último, la FCC está trabajando tenazmente para liberar más espectro para los servicios comerciales, incluido el 5G. De hecho, la agencia acaba de decir esta semana que subastará el espectro de 2,5GHz en algún momento en el futuro, y ha programado una subasta de licencias de espectro de 37GHz, 39GHz y 47GHz en diciembre. Es probable que el espectro C-Band y CBRS de 3,5 GHz también esté disponible en breve. Para poner en uso ese espectro, es probable que los operadores tengan que desplegar equipos en las torres.

– Mike Dano, Director Editorial, 5G & Mobile Strategies, Light Reading | @mikeddano