Cuál es el principal modelo de negocio de las aseguradoras?

Las compañías de seguros basan su modelo de negocio en la asunción y diversificación del riesgo. El modelo esencial de los seguros consiste en agrupar el riesgo de los pagadores individuales y redistribuirlo en una cartera más amplia. La mayoría de las compañías de seguros generan ingresos de dos maneras: Cobrando primas a cambio de la cobertura del seguro y reinvirtiendo esas primas en otros activos generadores de intereses. Al igual que todas las empresas privadas, las compañías de seguros tratan de comercializar eficazmente y minimizar los costes administrativos.

Fijación de precios y asunción de riesgos

Los detalles del modelo de ingresos varían entre las compañías de seguros de salud, las compañías de seguros de propiedad y los garantes financieros. Sin embargo, la primera tarea de cualquier aseguradora es fijar el precio del riesgo y cobrar una prima por asumirlo.

Supongamos que la compañía de seguros ofrece una póliza con un pago condicional de 100.000 dólares. Tiene que evaluar la probabilidad de que un posible comprador desencadene el pago condicional y ampliar ese riesgo en función de la duración de la póliza.

Aquí es donde la suscripción de seguros es fundamental. Sin una buena suscripción, la compañía de seguros cobraría a algunos clientes demasiado y a otros demasiado poco por asumir el riesgo. Esto podría excluir a los clientes menos arriesgados, haciendo que las tarifas aumenten aún más. Si una compañía fija el precio de su riesgo de forma eficaz, debería obtener más ingresos en primas de los que gasta en pagos condicionados.

En cierto sentido, el verdadero producto de una aseguradora son los siniestros. Cuando un cliente presenta un siniestro, la compañía debe procesarlo, comprobar su exactitud y enviar el pago. Este proceso de ajuste es necesario para filtrar las reclamaciones fraudulentas y minimizar el riesgo de pérdida para la compañía.

Ganancias e ingresos por intereses

Supongamos que la compañía de seguros recibe 1 millón de dólares en primas por sus pólizas. Podría retener el dinero en efectivo o depositarlo en una cuenta de ahorros, pero eso no es muy eficiente: Como mínimo, esos ahorros van a estar expuestos al riesgo de inflación. En cambio, la empresa puede encontrar activos seguros a corto plazo para invertir sus fondos. Esto genera ingresos adicionales por intereses para la empresa mientras espera los posibles pagos. Entre los instrumentos más comunes de este tipo se encuentran los bonos del Tesoro, los bonos corporativos de alta calidad y los equivalentes de efectivo que devengan intereses.

Reaseguro

Algunas empresas se dedican al reaseguro para reducir el riesgo. El reaseguro es un seguro que las compañías de seguros compran para protegerse de las pérdidas excesivas debidas a una alta exposición. El reaseguro es un componente integral de los esfuerzos de las compañías de seguros para mantenerse solventes y evitar los impagos, y los reguladores lo exigen para las compañías de cierto tamaño y tipo.

Por ejemplo, una compañía de seguros puede suscribir demasiados seguros contra huracanes, basándose en modelos que muestran bajas probabilidades de que un huracán afecte a una zona geográfica. Si lo inconcebible ocurriera con un huracán que golpeara esa región, podrían producirse pérdidas considerables para la compañía de seguros. Sin un reaseguro que elimine algunos de los riesgos, las compañías de seguros podrían quebrar cada vez que se produzca una catástrofe natural.

Los reguladores exigen que una compañía de seguros sólo emita una póliza con un tope del 10% de su valor a menos que esté reasegurada. Así, el reaseguro permite a las compañías de seguros ser más agresivas a la hora de ganar cuota de mercado, ya que pueden transferir los riesgos. Además, el reaseguro suaviza las fluctuaciones naturales de las compañías de seguros, que pueden ver desviaciones significativas en los beneficios y las pérdidas.

Para muchas compañías de seguros, es como un arbitraje. Cobran una tarifa más alta por el seguro a los consumidores individuales, y luego obtienen tarifas más baratas reasegurando estas pólizas a gran escala.

Evaluación de las aseguradoras

Al suavizar las fluctuaciones del negocio, el reaseguro hace que todo el sector de los seguros sea más apropiado para los inversores.

Las empresas del sector de los seguros, como cualquier otro servicio no financiero, se evalúan en función de su rentabilidad, crecimiento esperado, desembolso y riesgo. Pero también hay cuestiones específicas del sector. Dado que las compañías de seguros no realizan inversiones en activos fijos, se registran pocas amortizaciones y gastos de capital muy reducidos. Además, calcular el capital circulante de la aseguradora es un ejercicio difícil, ya que no existen cuentas típicas de capital circulante. Los analistas no utilizan métricas que impliquen valores de la empresa y de la compañía; en cambio, se centran en métricas de capital, como las relaciones precio-beneficio (P/E) y precio-libro (P/B). Los analistas realizan un análisis de ratios calculando ratios específicos de los seguros para evaluar a las empresas.

El ratio P/E tiende a ser más alto para las compañías de seguros que presentan un alto crecimiento esperado, una alta retribución y un bajo riesgo. Del mismo modo, el P/B es mayor para las compañías de seguros con un alto crecimiento esperado de los beneficios, un perfil de bajo riesgo, un alto desembolso y una alta rentabilidad de los fondos propios. Manteniendo todo constante, el rendimiento de los fondos propios tiene el mayor efecto sobre el ratio P/B.

Cuando se comparan los ratios P/E y P/B en el sector de los seguros, los analistas tienen que lidiar con factores adicionales que complican la situación. Las compañías de seguros hacen provisiones estimadas para sus futuros gastos de siniestros. Si la aseguradora es demasiado conservadora o demasiado agresiva en la estimación de dichas provisiones, los ratios P/E y P/B pueden ser demasiado altos o demasiado bajos.

El grado de diversificación también dificulta la comparabilidad en todo el sector asegurador. Es habitual que las aseguradoras se dediquen a uno o más negocios de seguros distintos, como los seguros de vida, de propiedad y de accidentes. Dependiendo del grado de diversificación, las compañías de seguros se enfrentan a diferentes riesgos y rendimientos, lo que hace que sus ratios P/E y P/B sean diferentes en todo el sector.