Was ist Eigenkapitalrendite, wie berechnet man sie und warum ist sie wichtig?

Eine der aussagekräftigsten Kennzahlen, die Sie berechnen können, ist die Rentabilitätskennzahl Return On Equity (ROE). Ihre Hauptfunktion besteht darin, die erwartete Kapitalrendite für Investoren zu ermitteln. Mit Hilfe einiger anderer Analysemethoden kann sie jedoch weitaus mehr Informationen darüber preisgeben, wie gut das Unternehmen geführt wird und seine Leistung erbringt. In diesem Artikel werden wir folgende Fragen beantworten:

1. Was ist die Eigenkapitalrendite?

2. Wie berechnet man die Eigenkapitalrendite?

3. Wie berechnet man die künftige Wachstumsrate mit Hilfe der Eigenkapitalrendite?

4. Was sind die Nachteile der Eigenkapitalrendite?

Die Eigenkapitalrendite berechnet, wie viel Geld mit den Investitionen der Investoren in das Unternehmen verdient wird. Investoren wünschen sich eine hohe Eigenkapitalrendite, da dies ein Zeichen dafür ist, dass das Unternehmen die Mittel seiner Investoren effektiv einsetzt. Da Aktiva = Passiva + Eigenkapital, gibt die Eigenkapitalrendite einen tieferen Einblick darin, wie gut das Unternehmen im Vergleich zum Wert des gehaltenen Eigenkapitals Gewinne erwirtschaftet; die Eigenkapitalrendite wird auch als Rendite des Nettovermögens betrachtet, da Eigenkapital = Aktiva – Passiva.

Die Eigenkapitalrendite wird oft als zweiteilige Kennzahl betrachtet, da sie die Gewinn- und Verlustrechnung (Nettogewinn) und die Bilanz (Eigenkapital) zusammenfasst. Zusammengefasst zeigt sie die Fähigkeit des Unternehmens, investiertes Eigenkapital in Gewinn umzuwandeln. Aka für jeden investierten Dollar wird wie viel Gewinn gemacht.

Wie berechnet man die Eigenkapitalrendite (ROE)?

Die Standardformel zur Berechnung der Eigenkapitalrendite lautet:

Gleichung: ROE = Reingewinn / Durchschnittliches Gesamteigenkapital

Die Dupont-Formel (die in der Dupont-Analyse verwendet wird) liefert die ROE, indem sie andere Konten mit Hilfe einfacher Mathematik auslöscht. Der Vorteil dieser Methode ist, dass Sie jeden Teil einzeln berechnen können, bevor Sie sie miteinander multiplizieren, um die Eigenkapitalrendite zu erhalten. Wir werden in unserem nächsten Artikel über die Dupont-Analyse tiefer in jeden Teil eintauchen.

Dupont-Formel:

Eigenkapitalrendite = (Reingewinn/Umsatz) x (Umsatz/Gesamtvermögen) x (Gesamtvermögen/Gesamt-Eigenkapital)

= Nettogewinnspanne x Vermögensumschlag x Finanzieller Leverage

Wo finde ich all diese Zahlen? Nettogewinn und Umsatz (Einnahmen) in der Gewinn- und Verlustrechnung. Das Gesamtvermögen und das Gesamteigenkapital (Eigenkapital) sind in der Bilanz zu finden. Das erste Bild unten zeigt die Gewinn- und Verlustrechnung von Apple und das zweite Bild zeigt die Bilanz von Apple.

Warum ist die Eigenkapitalrendite wichtig?

Die Eigenkapitalrendite gibt den Anlegern Aufschluss darüber, welche Art von Rendite sie von einer Investition in das Unternehmen erwarten können, und die Unternehmensleitung kann feststellen, wie gut sie ihr Eigenkapital einsetzt. Um aussagekräftig zu sein, muss die aktuelle Eigenkapitalrendite mit der historischen Eigenkapitalrendite des Unternehmens und mit Branchendurchschnitten verglichen werden. Im Allgemeinen entspricht eine „gute“ Eigenkapitalrendite dem Branchendurchschnitt oder liegt knapp darüber. Größere Abweichungen vom Branchendurchschnitt, egal ob gering oder hoch, geben Anlass zur Sorge. Was die historische Analyse betrifft, so hängt es davon ab, in welcher Phase des Unternehmenslebenszyklus sich das Unternehmen befindet und wie die wirtschaftliche Lage ist.

Die Eigenkapitalrendite kann auch verwendet werden, um die künftige Wachstumsrate eines Unternehmens abzuschätzen und schwerwiegende Probleme zu erkennen.

Wie berechnet man die künftige Wachstumsrate anhand der Eigenkapitalrendite?

Eine nützliche Funktion der Eigenkapitalrendite ist die Bestimmung der künftigen Wachstumsrate der Aktien und/oder Dividenden des Unternehmens. Dies wird als Modell der nachhaltigen Wachstumsrate bezeichnet. Anhand der Eigenkapitalrendite und der Thesaurierungsrate von Unternehmen lässt sich ermitteln, welches Wachstum in den Folgejahren zu erwarten ist. Die Thesaurierungsrate misst im Wesentlichen, wie viel Gewinn das Unternehmen einbehält, um ihn für das Wachstum künftiger Erträge zu verwenden. Die Formel zur Berechnung der zukünftigen Wachstumsrate ist einfach:

Gleichung: Future Growth Rate = Return On Equity x Retention Ratio

Gleichung: Retention Ratio = Retained Earnings / Net Income

Wo finde ich Retained Earnings ? Sie befinden sich am Ende der Bilanz. Die nachstehende Abbildung zeigt die einbehaltenen Gewinne und das Eigenkapital von Apple für 2019.

ROE und nachhaltiges Wachstum

Ein Vergleich der künftigen Wachstumsrate ist nützlich, aber wenn diese Rate nicht mit der nachhaltigen Wachstumsrate übereinstimmt, sollten Sie weitere Untersuchungen anstellen. Die nachhaltige Wachstumsrate ist die Rate, mit der das Unternehmen wachsen kann, ohne sich mehr Geld leihen zu müssen; im Wesentlichen geht es darum, wie schnell das Unternehmen wachsen kann, indem es nur intern erwirtschaftete Einnahmen verwendet.

Nachhaltige Wachstumsrate = Eigenkapitalrendite x (1 – Dividendenausschüttungsquote) Dividendenausschüttungsquote = Gezahlte Dividenden / Nettoeinkommen

Wo finde ich gezahlte Dividenden? Die ausgezahlten Dividenden sind in der Gewinnrücklagenübersicht zu finden. Nachfolgend finden Sie eine Abbildung der ausgezahlten Dividenden von Apple:

Eigenkapitalrendite zu finden

Sie sind vielleicht geneigt zu denken, dass je höher die Eigenkapitalrendite ist, desto besser die Leistung des Unternehmens ist. Dies ist jedoch nicht immer der Fall. Hierfür gibt es einige Gründe. Im Allgemeinen ist dies auf ein deflationäres Eigenkapital zurückzuführen, das aus einer Reihe von Gründen entstehen kann und riskant ist.

Inkonstante Leistung

Wenn ein Unternehmen in den letzten Jahren Geld verloren hat, hat sich der Betrag des Eigenkapitals verringert. Wenn das Unternehmen dann ein großartiges Jahr hat und einen Gewinn erzielt, wird die Eigenkapitalrendite in die Höhe getrieben, weil das Eigenkapital niedrig geblieben ist. Vielleicht hat das Unternehmen die Geschäftsleitung gewechselt oder ein neues Produkt eingeführt, das zu einer Leistungssteigerung geführt hat; das wäre großartig und vielleicht ein Zeichen dafür, dass das Unternehmen vom Markt unterbewertet wird. Es könnte aber auch ein glückliches Jahr für das Unternehmen sein, so dass eine schwankende historische Eigenkapitalrendite gründlich untersucht werden sollte.

Überschuldung

Wie wir wissen, sind Aktiva = Passiva + Eigenkapital. Wenn ein Unternehmen also eine hohe Verschuldung hat, ist der relative Anteil des Eigenkapitals geringer. Dies führt zu einer überhöhten Eigenkapitalrendite, ähnlich wie bei einer uneinheitlichen Leistung. Sie können dieses Problem untersuchen, indem Sie die Verschuldung des Unternehmens mit Hilfe der Verschuldungskennzahlen analysieren.

Welche Nachteile hat die Eigenkapitalrendite?

So, wir haben jetzt gesehen, dass eine ungewöhnlich hohe Eigenkapitalrendite vielleicht nicht gut ist, aber die Kennzahl selbst ist immer noch nützlich, um Gründe für weitere Untersuchungen zu liefern. Bei der Verwendung der Eigenkapitalrendite gibt es noch eine Reihe anderer Aspekte zu beachten.

Aktienrückkäufe

Die Eigenkapitalrendite kann durch Aktienrückkäufe manipuliert werden. Bei Aktienrückkäufen kauft das Management seine Aktien vom Markt zurück. Das Management kann dies tun, um mehr Kontrolle über das Unternehmen zu behalten. Dadurch verringert sich die Anzahl der ausstehenden Aktien. Auch dies führt zu einem geringeren Eigenkapital und damit zu einer irreführenden Berechnung der Eigenkapitalrendite.

Negative Erträge und negatives Eigenkapital

Wenn sowohl der Nettoertrag als auch das Eigenkapital negativ sind, ist das Unternehmen in der Tat schlecht, aber die Gesetze der Mathematik ergeben eine positive Zahl für die Eigenkapitalrendite (zwei negative Zahlen multipliziert miteinander ergeben eine positive Zahl). Dies ist eindeutig irreführend. Wenn jedoch entweder das Nettoergebnis oder das Eigenkapital negativ sind, sollte die Eigenkapitalrendite nicht berechnet oder in einer Analyse verwendet werden.

Immaterielle Vermögenswerte

Ein letzter Schwachpunkt der Eigenkapitalrendite ist die Art und Weise, wie immaterielle Vermögenswerte ausgedrückt werden. Zu den immateriellen Vermögenswerten gehören Posten wie Goodwill, Marken und anderes geistiges Eigentum. Diese erhöhen das Gesamtvermögen und führen häufig dazu, dass das Eigenkapital aufgebläht wird, um es auszugleichen. Dies würde zu einer geringeren Eigenkapitalrendite führen und auf eine schlechtere Leistung hindeuten, als sie vielleicht tatsächlich ist. Dies erschwert den Vergleich mit Unternehmen, die ihre immateriellen Vermögenswerte anders ausweisen. Aufgrund der Beschaffenheit immaterieller Vermögenswerte (sie sind immateriell, also nicht sichtbar und daher schwer zu berechnen) ist dieses Problem schwer zu negieren.

Rounding Up

Die Eigenkapitalrendite gibt den Anlegern einen guten Hinweis auf die Rendite, die sie für ihre Investition erhalten werden, und ermöglicht es Analysten, Modelle für künftige Wachstumsraten zu bestimmen. Bei der Verwendung dieser Kennzahl sollten Sie jedoch vorsichtig vorgehen und sich der Nachteile bewusst sein, die sie mit sich bringt. Financial Modeling Prep bietet KOSTENLOSEN Zugang zu den Jahresabschlüssen aller bei der SEC registrierten Unternehmen. Ihr nächster Schritt besteht also darin, Ihre bevorzugten Unternehmen zu suchen und Ihre eigene Analyse durchzuführen.