Was ist das wichtigste Geschäftsmodell für Versicherungsunternehmen?

Versicherungsunternehmen stützen ihr Geschäftsmodell auf die Übernahme und Streuung von Risiken. Das wesentliche Versicherungsmodell besteht darin, Risiken von einzelnen Kostenträgern zu bündeln und auf ein größeres Portfolio zu verteilen. Die meisten Versicherungsunternehmen generieren ihre Einnahmen auf zwei Arten: Sie erheben Prämien als Gegenleistung für den Versicherungsschutz und reinvestieren diese Prämien in andere zinsbringende Anlagen. Wie alle privaten Unternehmen versuchen auch Versicherungsunternehmen, ihre Produkte effektiv zu vermarkten und die Verwaltungskosten zu minimieren.

Preisgestaltung und Risikoübernahme

Die Besonderheiten des Einnahmemodells variieren zwischen Krankenversicherern, Sachversicherern und Finanzgaranten. Die erste Aufgabe eines jeden Versicherers besteht jedoch darin, das Risiko zu bepreisen und eine Prämie für die Risikoübernahme zu verlangen.

Angenommen, die Versicherungsgesellschaft bietet eine Police mit einer bedingten Auszahlung von 100.000 $ an. Sie muss einschätzen, wie wahrscheinlich es ist, dass ein potenzieller Käufer die bedingte Auszahlung auslöst, und das Risiko auf der Grundlage der Vertragslaufzeit verlängern.

Hier ist das Underwriting der Versicherung entscheidend. Ohne eine gute Risikoprüfung würde das Versicherungsunternehmen von einigen Kunden zu viel und von anderen zu wenig für die Übernahme des Risikos verlangen. Dadurch könnten die am wenigsten risikobehafteten Kunden verdrängt werden, was schließlich zu einem weiteren Anstieg der Tarife führen würde. Wenn ein Unternehmen sein Risiko effektiv bepreist, sollte es mehr Einnahmen in Form von Prämien erzielen, als es für bedingte Auszahlungen ausgibt.

In gewissem Sinne ist das eigentliche Produkt eines Versicherers der Versicherungsanspruch. Wenn ein Kunde einen Schaden anmeldet, muss das Unternehmen diesen bearbeiten, auf seine Richtigkeit prüfen und die Zahlung veranlassen. Dieser Anpassungsprozess ist notwendig, um betrügerische Ansprüche herauszufiltern und das Verlustrisiko für das Unternehmen zu minimieren.

Zinserträge und Einnahmen

Angenommen, das Versicherungsunternehmen erhält für seine Policen Prämien in Höhe von 1 Million Dollar. Sie könnte das Geld in bar aufbewahren oder auf ein Sparkonto legen, aber das ist nicht sehr effizient: Zumindest sind diese Ersparnisse dem Inflationsrisiko ausgesetzt. Stattdessen kann das Unternehmen sichere, kurzfristige Anlagen finden, um die Mittel zu investieren. Dies bringt dem Unternehmen zusätzliche Zinseinnahmen, während es auf mögliche Auszahlungen wartet. Zu den üblichen Instrumenten dieser Art gehören Staatsanleihen, erstklassige Unternehmensanleihen und zinstragende Zahlungsmitteläquivalente.

Rückversicherung

Einige Unternehmen schließen Rückversicherungen ab, um Risiken zu verringern. Rückversicherung ist eine Versicherung, die Versicherungsunternehmen kaufen, um sich vor übermäßigen Verlusten aufgrund eines hohen Risikos zu schützen. Die Rückversicherung ist ein wesentlicher Bestandteil der Bemühungen von Versicherungsunternehmen, ihre Zahlungsfähigkeit zu erhalten und Zahlungsausfälle zu vermeiden, und wird von den Aufsichtsbehörden für Unternehmen einer bestimmten Größe und Art vorgeschrieben.

Ein Versicherungsunternehmen kann beispielsweise zu viele Hurrikan-Versicherungen abschließen, die auf Modellen beruhen, die eine geringe Wahrscheinlichkeit eines Hurrikans in einem geografischen Gebiet aufzeigen. Wenn das Undenkbare eintritt und ein Wirbelsturm diese Region trifft, könnte dies zu erheblichen Verlusten für die Versicherungsgesellschaft führen. Ohne eine Rückversicherung, die einen Teil des Risikos vom Tisch nimmt, könnten die Versicherungsgesellschaften bei einer Naturkatastrophe in Konkurs gehen.

Die Aufsichtsbehörden schreiben vor, dass eine Versicherungsgesellschaft nur eine Police mit einer Obergrenze von 10 % ihres Wertes ausstellen darf, sofern sie nicht rückversichert ist. Die Rückversicherung ermöglicht es den Versicherungsgesellschaften, aggressiver um Marktanteile zu werben, da sie Risiken übertragen können. Darüber hinaus gleicht die Rückversicherung die natürlichen Schwankungen der Versicherungsunternehmen aus, bei denen es zu erheblichen Abweichungen bei Gewinnen und Verlusten kommen kann.

Für viele Versicherungsunternehmen ist es wie Arbitrage. Sie berechnen einzelnen Verbrauchern einen höheren Tarif für die Versicherung und erhalten dann günstigere Tarife, wenn sie diese Policen in großem Umfang rückversichern.

Bewertung von Versicherern

Durch die Glättung der Schwankungen des Geschäfts macht die Rückversicherung den gesamten Versicherungssektor für Investoren attraktiver.

Unternehmen des Versicherungssektors werden wie jede andere nichtfinanzielle Dienstleistung auf der Grundlage ihrer Rentabilität, des erwarteten Wachstums, der Auszahlung und des Risikos bewertet. Es gibt jedoch auch sektorspezifische Aspekte. Da Versicherungsunternehmen keine Investitionen in Anlagevermögen tätigen, werden nur geringe Abschreibungen und sehr geringe Investitionsausgaben verzeichnet. Auch die Berechnung des Betriebskapitals der Versicherer ist eine schwierige Aufgabe, da es keine typischen Betriebskapitalkonten gibt. Analysten verwenden keine Kennzahlen, die den Firmen- und Unternehmenswert beinhalten; stattdessen konzentrieren sie sich auf Eigenkapitalkennzahlen, wie das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) und das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV). Analysten führen Verhältnisanalysen durch, indem sie versicherungsspezifische Kennzahlen berechnen, um die Unternehmen zu bewerten.

Das KGV ist tendenziell höher für Versicherungsunternehmen, die ein hohes erwartetes Wachstum, eine hohe Ausschüttung und ein geringes Risiko aufweisen. In ähnlicher Weise ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis bei Versicherungsunternehmen mit hohem erwartetem Gewinnwachstum, niedrigem Risikoprofil, hoher Auszahlung und hoher Eigenkapitalrendite höher. Wenn man alles konstant hält, hat die Eigenkapitalrendite die größte Auswirkung auf das P/B-Verhältnis.

Beim Vergleich von P/E- und P/B-Verhältnissen innerhalb des Versicherungssektors müssen Analysten zusätzliche komplizierende Faktoren berücksichtigen. Versicherungsunternehmen bilden geschätzte Rückstellungen für ihre künftigen Schadenaufwendungen. Wenn der Versicherer bei der Schätzung dieser Rückstellungen zu konservativ oder zu aggressiv vorgeht, können die KGVs und KBVs zu hoch oder zu niedrig ausfallen.

Der Grad der Diversifizierung erschwert ebenfalls die Vergleichbarkeit innerhalb des Versicherungssektors. Es ist üblich, dass Versicherer in einem oder mehreren verschiedenen Versicherungsbereichen tätig sind, wie z.B. Lebens-, Sach- und Unfallversicherung. Je nach dem Grad der Diversifizierung sind die Versicherungsunternehmen mit unterschiedlichen Risiken und Renditen konfrontiert, so dass sich ihre KGVs und KBVs innerhalb des Sektors unterscheiden.