Udlodningsudbytte

Hvad er et udlodningsudbytte?

Et distributionsafkast er målingen af den cash flow, der betales af en børshandlet fond (ETF), en real estate investment trust eller en anden type indkomstbetalende instrument. I stedet for at beregne udbyttet baseret på en samlet sum af uddelinger beregnes den seneste uddeling på årsbasis og divideres med nettoværdien (NAV) af værdipapiret på tidspunktet for betalingen.

Forståelse af distributionsafkast

Distributionsafkast kan bruges som et mål for sammenligninger af cashflow for annuitets- og fastforrentede investeringer, men hvis beregningen baseres på en enkelt betaling, kan det forvrænge de faktiske afkast, der betales over længere perioder.

Beregningen for uddelingsafkast anvender den seneste udbetaling, som kan være renter, et særligt udbytte eller en kapitalgevinst, og multiplicerer betalingen med 12 for at få en annualiseret total. Den annualiserede sum divideres derefter med nettoaktivværdien (NAV) for at bestemme uddelingsafkastet.

Selv om denne måleenhed ofte anvendes til at sammenligne fastforrentede investeringer, kan beregningsmetoden med en enkelt betaling potentielt ekstrapolere større eller mindre end normale betalinger til uddelingsafkast, der ikke afspejler de faktiske betalinger, der er foretaget i løbet af de efterfølgende 12 måneder eller en anden repræsentativ periode.

Beregning af uddelingsudbytter

Uddelingen af engangssærdividende kan skævvride uddelingsudbytterne højere end de faktiske afkast. Når et selskab i en fonds portefølje udbetaler et engangsudbytte, medregnes betalingen sammen med de tilbagevendende udbytter for den pågældende måned. Et afkast beregnet på en betaling, der omfatter et særligt udbytte, kan afspejle et større uddelingsafkast, end der faktisk udbetales af fonden.

Afkastberegninger baseret på uddelinger, der består af renter og tilbagevendende udbytter, er generelt mere præcise end dem, der anvender engangsbetalinger eller sjældne betalinger. Udelukkelsen af engangsbetalinger kan dog resultere i et udlodningsafkast, der er lavere end de faktiske udbetalinger i det foregående år.

Udlodningsafkast giver generelt et øjebliksbillede af indkomstbetalinger for investorer, men de variabler, som udlodninger af kapitalgevinster og særlige udbytter udgør, kan skævvride afkastet. For at bestemme det sande udbytte kan investorerne summere alle uddelinger i de foregående 12 måneder og dividere summen med NAV’en på det pågældende tidspunkt.

Kapitalgevinster og uddelingsafkast

Mutualfonde og ETF’er udsteder normalt kapitalgevinstuddelinger på årsbasis. Disse udlodninger repræsenterer de nettohandelsgevinster, der er realiseret i løbet af året, og som er opdelt i langsigtede og kortsigtede gevinster. Et uddelingsafkast beregnet ud fra en af disse udbetalinger har potentiale til at afspejle et unøjagtigt annualiseret afkast.

For eksempel resulterer en beregning af afkastet baseret på en uddeling af langsigtet kapitalgevinst, der er større end månedlige rentebetalinger, i et uddelingsafkast, der er højere end det beløb, der blev udbetalt til investorerne i løbet af det foregående år. På den anden side resulterer en beregning på grundlag af en kapitalgevinstudlodning, der er mindre end de månedlige rentebetalinger, i et lavere udlodningsafkast end det faktiske udbytte.

SEC Yield Vs. Distribution Yield

Investorer overvejer og sammenligner ofte SEC Yield, også kendt som 30-dages udbytte, med udlodningsafkastet, mens de træffer en investeringsbeslutning. Selv om begge skøn er skøn over obligationsafkastet, beregnes de forskelligt. SEC-afkastet er et annualiseret tal baseret på afkastet i den seneste 30-dages periode. Som skitseret ovenfor beregnes distributionsafkastet under hensyntagen til afkastet i en 12-måneders periode.

Opinionerne mellem analytikere og investorer er delte om, hvilket afkast der er bedst til at vurdere investeringsafkast. Fortalere for SEC’s afkast peger på, at beregningerne af distributionsafkastet varierer fra obligationsfond til obligationsfond, hvilket gør det til en upålidelig indikator for afkast. I mellemtiden er beregningerne for SEC’s udbytte standardiseret og fastlagt af et centraliseret organ. Fordi det er baseret på afkast fra efterfølgende perioder, anses distributionsafkastet også for at være en unøjagtig repræsentation af de aktuelle økonomiske forhold. Ifølge Vanguard svarer SEC-afkastet tilnærmelsesvis til det afkast efter udgifter, som en investor ville modtage årligt, hvis man antager, at obligationerne holdes til udløb, og at indtægterne geninvesteres.

Men obligationer holdes sjældent til udløb af et flertal af investorerne. For det meste handles de på det åbne marked, hvor vilkårene hele tiden er under konstant forandring på grund af eksterne omstændigheder. I en note fra 2008, der diskuterede betydningen af obligationsafkast, argumenterede researchfirmaet Morningstar for, at 12-måneders afkast giver et “mere præcist billede” end SEC-afkastet, fordi det tager højde for 12 forskellige udbyttebetalinger, der afspejler obligationens præstation under en række forskellige omstændigheder.

Eksempel på uddelingsafkast

Sæt, at en fond er prissat til 20 dollar pr. aktie og indkasserer 8 cent i renteudbetalinger i løbet af en måned. Renterne ganges med 12, hvilket giver en annualiseret total på 96 cents. Hvis man dividerer 96 cent med 20 $, får man et uddelingsafkast på 4,8 %.