Hvad er den vigtigste forretningsmodel for forsikringsselskaber?

Forsikringsselskaber baserer deres forretningsmodeller på at påtage sig og sprede risici. Den væsentlige forsikringsmodel indebærer, at risikoen fra de enkelte betalere samles og omfordeles over en større portefølje. De fleste forsikringsselskaber genererer indtægter på to måder: De opkræver præmier til gengæld for forsikringsdækning og geninvesterer derefter disse præmier i andre rentegenererende aktiver. Som alle private virksomheder forsøger forsikringsselskaberne at markedsføre effektivt og minimere de administrative omkostninger.

Prisfastsættelse og risikoovertagelse

Indtægtsmodellen er forskellig for sygeforsikringsselskaber, ejendomsforsikringsselskaber og finansielle garanter. Den første opgave for ethvert forsikringsselskab er imidlertid at prissætte risikoen og opkræve en præmie for at påtage sig den.

Sæt, at forsikringsselskabet tilbyder en police med en betinget udbetaling på 100.000 dollars. Det skal vurdere, hvor sandsynligt det er, at en potentiel køber vil udløse den betingede udbetaling og forlænge denne risiko baseret på policens længde.

Det er her, at forsikringens tegningsgarantier er afgørende. Uden en god underwriting ville forsikringsselskabet opkræve nogle kunder for meget og andre for lidt for at påtage sig risikoen. Dette kunne prissætte de mindst risikobetonede kunder ud, hvilket i sidste ende ville få priserne til at stige endnu mere. Hvis et selskab prissætter sin risiko effektivt, bør det indbringe flere indtægter i præmier, end det bruger på betingede udbetalinger.

I en vis forstand er et forsikringsselskabs reelle produkt forsikringserstatninger. Når en kunde indgiver et erstatningskrav, skal selskabet behandle det, kontrollere, om det er korrekt, og indsende betaling. Denne justeringsproces er nødvendig for at filtrere svigagtige krav fra og minimere risikoen for tab for selskabet.

Renteindtægter og indtægter

Sæt, at forsikringsselskabet modtager 1 million dollars i præmier for sine policer. Det kunne beholde pengene i kontanter eller sætte dem ind på en opsparingskonto, men det er ikke særlig effektivt: I det mindste vil disse opsparinger blive udsat for inflationsrisiko. I stedet kan selskabet finde sikre, kortsigtede aktiver til at investere sine midler. Dette genererer yderligere renteindtægter for virksomheden, mens den venter på eventuelle udbetalinger. Almindelige instrumenter af denne type omfatter statsobligationer, virksomhedsobligationer af høj kvalitet og rentebærende likvide midler.

Genforsikring

Nogle virksomheder engagerer sig i genforsikring for at reducere risikoen. Genforsikring er en forsikring, som forsikringsselskaber køber for at beskytte sig mod for store tab som følge af høj eksponering. Genforsikring er en integreret del af forsikringsselskabernes bestræbelser på at holde sig solvente og undgå misligholdelse på grund af udbetalinger, og tilsynsmyndighederne kræver det for selskaber af en vis størrelse og type.

Et forsikringsselskab kan f.eks. tegne for mange orkanforsikringer baseret på modeller, der viser lave chancer for, at en orkan vil ramme et geografisk område. Hvis det utænkelige skulle ske med en orkan, der rammer det pågældende område, kan det medføre betydelige tab for forsikringsselskabet. Uden genforsikring, der fjerner nogle af risiciene fra bordet, kan forsikringsselskaberne gå konkurs, når en naturkatastrofe rammer.

Reguleringsmyndighederne kræver, at et forsikringsselskab kun må udstede en police med et loft på 10 % af dens værdi, medmindre den er genforsikret. Genforsikring giver således forsikringsselskaberne mulighed for at være mere aggressive i deres bestræbelser på at vinde markedsandele, da de kan overføre risici. Desuden udjævner genforsikring forsikringsselskabernes naturlige udsving, som kan opleve betydelige afvigelser i overskud og tab.

For mange forsikringsselskaber er det som arbitrage. De opkræver en højere pris for forsikringer hos individuelle forbrugere, og så får de billigere priser ved at genforsikre disse forsikringer i stor skala.

Evaluering af forsikringsselskaber

Gennem at udjævne virksomhedens udsving gør genforsikring hele forsikringssektoren mere hensigtsmæssig for investorer.

Selskaber i forsikringssektoren evalueres, ligesom alle andre ikke-finansielle tjenesteydelser, på baggrund af deres rentabilitet, forventede vækst, udbetaling og risiko. Men der er også spørgsmål, der er specifikke for denne sektor. Da forsikringsselskaber ikke foretager investeringer i anlægsaktiver, registreres der kun få afskrivninger og meget små kapitaludgifter. Det er også en vanskelig opgave at beregne forsikringsselskabets driftskapital, da der ikke findes typiske driftskapitalkonti. Analytikere anvender ikke målinger, der omfatter virksomheds- og virksomhedsværdier; i stedet fokuserer de på egenkapitalmålinger som f.eks. forholdet mellem kurs og indtjening (P/E) og kurs og bogført værdi (P/B). Analytikere udfører forholdsanalyser ved at beregne forsikringsspecifikke forhold for at vurdere selskaberne.

P/E-forholdet har en tendens til at være højere for forsikringsselskaber, der udviser høj forventet vækst, høj udbetaling og lav risiko. Tilsvarende er P/B højere for forsikringsselskaber med høj forventet indtjeningsvækst, lav risikoprofil, høj udbetaling og høj forrentning af egenkapitalen. Hvis alt holdes konstant, har afkast af egenkapitalen den største effekt på P/B-forholdet.

Når man sammenligner P/E- og P/B-forholdet på tværs af forsikringssektoren, skal analytikerne forholde sig til yderligere komplicerende faktorer. Forsikringsselskaberne foretager skønnede hensættelser for deres fremtidige skadesudgifter. Hvis forsikringsselskabet er for konservativt eller for aggressivt med hensyn til at anslå sådanne hensættelser, kan P/E- og P/B-forholdet være for højt eller for lavt.

Den høje grad af diversificering vanskeliggør også sammenligneligheden på tværs af forsikringssektoren. Det er almindeligt, at forsikringsselskaberne er involveret i en eller flere forskellige forsikringsaktiviteter, f.eks. livsforsikring, ejendomsforsikring og ulykkesforsikring. Afhængigt af graden af diversificering står forsikringsselskaberne over for forskellige risici og afkast, hvilket gør deres P/E- og P/B-forhold forskellige på tværs af sektoren.