Hvad er afkast af egenkapitalen, hvordan beregner man det, og hvorfor er det vigtigt?

Hvorfor er afkast af egenkapitalen vigtigt?

I sidste ende giver afkast af egenkapitalen investorerne mulighed for at afgøre, hvilket afkast de kan forvente af at investere i virksomheden, og virksomhedens ledelse kan afgøre, hvor godt de udnytter deres egenkapital. For at være værdifuld skal den nuværende egenkapitalforrentning sammenlignes med virksomhedens historiske egenkapitalforrentning og med branchegennemsnit. Generelt er et “godt” afkast af egenkapitalen lig med eller lige over branchegennemsnittet. Større afvigelser, lave og høje, fra branchegennemsnittet giver anledning til bekymring. Med hensyn til den historiske analyse afhænger det, man leder efter, af, hvilken fase i virksomhedens livscyklus virksomheden befinder sig i, og af den økonomiske situation.

Return on Equity kan også bruges til at vurdere en virksomheds fremtidige vækstrate og til at finde alvorlige problemer.

Hvordan beregner man den fremtidige vækstrate ved hjælp af ROE?

En nyttig funktion af forholdet mellem afkast og egenkapital er med henblik på at bestemme den fremtidige vækstrate for virksomhedens aktier og/eller udbytte. Dette kaldes modellen for bæredygtig vækstrate. Man bruger virksomhedernes ROE og fastholdelsesgrad til at bestemme, hvad man kan forvente, at væksten vil være i de efterfølgende år. Retention Rate måler i bund og grund, hvor meget indtjening virksomheden beholder til brug for vækst i fremtidige indtægter. Formlen til beregning af fremtidig vækstrate er enkel:

Geligning: Future Growth Rate = Return On Equity x Retention Ratio

Sammenligning: Fremtidig vækstrate = Return On Equity x Retention Ratio

Sammenligning: Beholdningsgrad = Beholdningsgrad = Indtjening / Nettoindtjening

Hvor kan jeg finde indtjening ? Den findes nederst i balancen. Billedet nedenfor viser Apples tilbageholdte indtjening og egenkapital for 2019.

ROE og bæredygtig vækst

Sammenligning af den fremtidige vækstrate er nyttig, men hvis denne rate ikke er afstemt med den bæredygtige vækstrate, bør du undersøge det nærmere. Den bæredygtige vækstrate er den hastighed, hvormed virksomheden kan vokse uden at skulle låne flere penge; i bund og grund, hvor hurtigt kan virksomheden vokse ved kun at bruge indtægter, der er skabt internt.

Sustainable Growth Rate = Return On Equity x (1 – Dividend Payout Ratio) Dividend Payout Ratio = Dividend Paidend / Net Income

Hvor kan jeg finde Dividend Paidend? Udbetalte udbytter findes i skemaet over tilbageholdt indtjening. Nedenfor er der et billede af Apples udbetalte udbytte:

ROE for at finde spørgsmål

Du kan være tilbøjelig til at tro, at jo højere afkast af egenkapitalen er, jo bedre klarer virksomheden sig. Dette er dog ikke altid tilfældet. Der er få grunde til dette. Generelt skyldes det en deflateret egenkapital, hvilket kan ske af flere årsager og er risikabelt.

Inkonsistente resultater

Hvis en virksomhed har tabt penge de sidste par år, vil egenkapitalen være blevet mindre. Hvis virksomheden så har et godt år og giver overskud, vil ROE’en blive oppustet, fordi egenkapitalen vil være forblevet lav. Måske har virksomheden skiftet ledelse eller introduceret et nyt produkt, som har ført til den øgede præstation, det ville være fantastisk og måske et tegn på, at virksomheden er undervurderet af markedet. Det kan dog også være et heldigt år for virksomheden, og derfor bør en historisk ROE, der svinger, undersøges grundigt.

Overdreven gæld

Som bekendt er Aktiver = Passiver + Egenkapital. Så hvis en virksomhed har en stor gæld, vil den relative andel af egenkapitalen være lavere, hvis den har en stor gæld, vil den relative andel af egenkapitalen være lavere. Dette vil resultere i et oppustet afkast af egenkapitalen, svarende til situationen med uoverensstemmende resultater. Du kan undersøge denne bekymring ved at analysere virksomhedens gæld ved hjælp af gældskvotienterne.

Hvad er ulemperne ved egenkapitalforrentning?

Så, vi har nu set, at en usædvanlig høj egenkapitalforrentning måske ikke er en god ting, men selve forholdet er stadig nyttigt til at give anledning til at undersøge nærmere. Der er et par andre forhold, som man skal være opmærksom på, når man bruger forholdet mellem egenkapitalens forrentning.

Aktiertilbagekøb

Egenkapitalens forrentning kan manipuleres af aktietilbagekøb. Aktietilbagekøb er, når ledelsen tilbagekøber sine aktier fra markedet. Ledelsen kan gøre dette for at bevare mere kontrol over virksomheden. Dette reducerer antallet af udestående aktier. Igen fører dette til lavere egenkapital og dermed til en misvisende beregning af afkast af egenkapitalen.

Negativ indkomst og egenkapital

Hvis både nettoindkomst og egenkapital er negative, klarer virksomheden sig faktisk dårligt, men matematikkens love vil give et positivt tal for afkast af egenkapitalen (to negative tal ganget med hinanden giver et positivt tal). Dette er klart misvisende. Men hvis enten nettoresultatet eller egenkapitalen er negativ, bør egenkapitalforrentningen ikke beregnes eller anvendes i nogen analyse.

Intangible aktiver

En sidste svaghed ved egenkapitalforrentningen er, hvordan immaterielle aktiver udtrykkes. Immaterielle aktiver omfatter poster som goodwill, varemærker og anden intellektuel ejendom. Disse puster de samlede aktiver op og resulterer ofte i, at egenkapitalen pustes op for at afbalancere den. Dette ville resultere i en mindre ROE og indikere dårligere resultater, end det måske er tilfældet. Dette gør det vanskeligere at sammenligne med virksomheder, der vælger at udtrykke deres immaterielle aktiver på en anden måde. Selve karakteren af immaterielle aktiver (de er immaterielle, så de kan ikke ses og er derfor vanskelige at beregne) gør dette problem svært at negere.

Runding op

Rentetain on equity giver investorerne en god indikation af det afkast, de vil få for deres investering, og giver analytikerne mulighed for at fastlægge modeller for fremtidige vækstrater. Når du bruger dette forhold, bør du dog gå forsigtigt til værks og være opmærksom på de ulemper, som det indebærer. Financial Modeling Prep giver GRATIS adgang til årsregnskaberne for alle SEC-registrerede virksomheder. Så dit næste skridt er at søge dine yndlingsvirksomheder og begynde at udføre din egen analyse.