For ejere af mobiltelefontårne kan Wall Street-festen være ved at slutte

De tre store ejere af mobiltårne i landet – SBA Communications, American Tower og Crown Castle – har haft en ret utrolig fremgang på aktiemarkedet i de seneste år.

Deres kollektive aktier er steget med 93 % i løbet af de seneste tre år og har klaret sig 46 % bedre end S&P, som analytikerne hos Wall Street-firmaet New Street Research påpeger.

“Vi ville aldrig have forudset den aktiebevægelse, vi har været vidne til i løbet af det seneste år, i hvert fald ikke med denne hastighed og intensitet”, er analytikerne hos Wall Street-researchfirmaet MoffettNathanson enige om i en nylig rapport. “American Tower til 209 dollars! Crown Castle til 134 $! SBA til 233 $! Wow! Siden bundfaldet i kølvandet på præsidentvalget i 2016 har tårnene (med den bemærkelsesværdige undtagelse af Crown Castle) overgået S&P 500 i betydelig grad.”

Kilde: MoffettNathanson

Selskaberne, herunder SBA og Crown Castle, er dem, der ejer mange af de mobilmaster, som AT&T og Verizon hænger deres 5G-antenner op på. Som følge heraf kan tårnvirksomhederne opkræve lejeafgifter for deres “vertikale fast ejendom” til priser, der ville få udlejere i andre brancher til at rødme.

Men Wall Street-analytikerne hos MoffettNathanson, New Street Research og andre steder advarer om, at de gode tider i tårnsektoren er ved at være forbi, og at realiteterne i forbindelse med 5G – samt forskydninger i skattelovgivningen, Wall Street-investeringsfonde og andre finansielle realiteter – sandsynligvis vil trække sektoren i lang tid fremover.

“2019 kan være det højeste aktivitetsår”, skrev New Street-analytikerne i en nylig rapport om tårnsektoren. “Udrulningerne af flere frekvensbånd drev en kraftig stigning i ændringer for tårnselskaberne i 2018, og vi forventer, at de vil være endnu højere i 2019. AT&T driver størstedelen af aktiviteten, da de udruller AWS-3-, WCS- og FirstNet-spektrum, mens T-Mobiles 600 MHz- og, i mindre grad, Sprints 2,5 GHz-udrulninger også har hjulpet. Vi forventer, at ændringerne topper i 2019 og falder markant i 2020. Herefter forudser vi ikke en større ændringscyklus, før spektret er udrullet til 5G. Vi forventer, at makrositekolokaliseringer forbliver relativt stabile i prognoseperioden, efterhånden som operatørerne flytter fortætningsbestræbelserne til små celler.”

Analytikerne hos MoffettNathanson var stort set enige og skrev, at tårnaktier i dag “ikke tilbyder meget upside.”

I en lang og detaljeret rapport om tårnvirksomhedernes regnskaber hævdede analytikerne hos MoffettNathanson, at SBA, American Tower og Crown Castle har nydt godt af finansielle tendenser, herunder at ejendomsorienterede fonde for nylig har øget deres ejerskab i tårnaktier. Firmaet sagde, at det nylige fald i selskabsskattesatserne sandsynligvis også har øget interessen for tårnaktier. Andre spørgsmål, der påvirker tårnaktier, omfatter ændringer i rentesatser og kapitalomkostninger.

Usikkerheder kan imidlertid påvirke tårnvirksomhederne i de kommende dage, måneder og år — og denne uklarhed kan drive investoraktiviteten. Specifikt:

• Den foreslåede fusion mellem Sprint og T-Mobile er fortsat i limbo. Hvis selskaberne får lov til at fusionere, vil antallet af store operatører af trådløse netværk, der leder efter plads til mobilmaster, blive reduceret fra fire til tre. På den anden side har det fusionerede Sprint og T-Mobile lovet at øge sine udgifter til sit netværk drastisk i årene efter fusionen.
• Den foreslåede fusion af Sprint og T-Mobile kan potentielt skabe en fjerde landsdækkende trådløs netværksaktør, muligvis Dish Network. I så fald kunne Dish potentielt vokse til en ny mastekunde og dermed skabe nye indtægter for mastevirksomhederne.
• Den trådløse operatørers interesse for at installere små celler er fortsat stigende. Sådanne gadgets adskiller sig fra standardmakrocelletårne, fordi de er små nok til at kunne sidde på lygtepæle og andre såkaldte “gademøbler”. Det er dog uklart, om tendensen med små celler vil få en større indvirkning på SBA og American Tower (som ikke investerer i små celler) og Crown Castle (som har foretaget en større investering i små celler). “Vi er fortsat skeptiske over for, at det amerikanske marked for småceller vil vokse hurtigt nok til, at Crown Castle kan generere et tårnlignende afkast,” skrev analytikerne hos New Street.
• Til sidst arbejder FCC stædigt på at frigive mere spektrum til kommercielle tjenester, herunder 5G. Faktisk sagde agenturet så sent som i denne uge, at det vil auktionere 2,5 GHz-spektrum på et tidspunkt i fremtiden, og det har planlagt en auktion over 37 GHz-, 39 GHz- og 47 GHz-spektrumlicenser i december. C-bånd og 3,5 GHz CBRS-spektrum vil sandsynligvis også snart være til rådighed. For at kunne anvende disse frekvenser skal operatørerne sandsynligvis installere udstyr på masterne.

– Mike Dano, Editorial Director, 5G & Mobile Strategies, Light Reading | @mikeddano