Distribuční výnos

Co je to distribuční výnos?

Distribuční výnos je měření peněžního toku vypláceného fondem obchodovaným na burze (ETF), realitním investičním fondem nebo jiným typem nástroje vyplácejícího výnosy. Namísto výpočtu výnosu na základě souhrnu výplat je poslední výplata anualizována a vydělena čistou hodnotou aktiv (NAV) cenného papíru v době výplaty.

Pochopení výnosu z distribuce

Výnos z distribuce lze použít jako metriku pro porovnání peněžních toků u anuitních investic a investic s pevným výnosem, ale založení výpočtu na jedné výplatě může zkreslit skutečné výnosy vyplácené v delším období.

Výpočet výnosů z distribuce využívá poslední výplatu, kterou může být úrok, zvláštní dividenda nebo kapitálový zisk, a vynásobí tuto výplatu dvanácti, aby získal celkovou anualizovanou částku. Anualizovaný součet se pak vydělí čistou hodnotou aktiv (NAV), aby se určil distribuční výnos.

Ačkoli se tato metrika často používá k porovnávání investic s pevným výnosem, metoda výpočtu na základě jedné platby může potenciálně extrapolovat větší nebo menší než normální platby do distribučních výnosů, které neodrážejí skutečné platby provedené za posledních 12 měsíců nebo jiné reprezentativní časové období.

Výpočet distribučních výnosů

Rozdělení jednorázových speciálních dividend může zkreslit distribuční výnosy na vyšší úroveň, než je skutečný výnos. Pokud společnost v portfoliu fondu vyplatí jednorázovou dividendu, je tato výplata zahrnuta do pravidelných dividend za daný měsíc. Výnos vypočtený na základě platby zahrnující mimořádnou dividendu může odrážet vyšší distribuční výnos, než jaký fond ve skutečnosti vyplácí.

Výpočty výnosů založené na distribuci složené z úroků a opakujících se dividend jsou obecně přesnější než výpočty využívající jednorázové nebo zřídka se opakující platby. Vyloučení jednorázových plateb však může vést k tomu, že výnos z distribuce je nižší než skutečné výplaty v předchozím roce.

Výnosy z distribuce obecně poskytují investorům přehled o výplatách příjmů, ale proměnné, které představují výplaty kapitálových zisků a zvláštní dividendy, mohou výnosy zkreslit. Pro určení skutečného výnosu mohou investoři sečíst všechny distribuce za předchozích 12 měsíců a vydělit součet čistou hodnotou aktiv v té době.

Výnosy z kapitálových výnosů a distribuce

Mutualitní fondy a ETF obvykle vydávají distribuce kapitálových výnosů na roční bázi. Tyto distribuce představují čisté obchodní zisky realizované během roku, které se dělí na dlouhodobé a krátkodobé zisky. Výnos z rozdělení vypočtený na základě jedné z těchto plateb může potenciálně odrážet nepřesný anualizovaný výnos.

Například výpočet výnosu na základě rozdělení dlouhodobých kapitálových zisků, které je vyšší než měsíční úrokové platby, vede k tomu, že výnos z rozdělení je vyšší než částka vyplacená investorům v předchozím roce. Naopak výpočet na základě rozdělení kapitálových zisků menšího než měsíční úrokové platby vede k nižšímu než skutečnému distribučnímu výnosu.

Výnos SEC vs. distribuční výnos

Investoři při investičním rozhodování často zvažují a porovnávají výnos SEC, známý také jako 30denní výnos, s distribučním výnosem. Oba odhady jsou sice odhady výnosů z dluhopisů, ale počítají se odlišně. Výnos SEC je anualizovaný údaj založený na výnosech za poslední 30denní období. Jak bylo uvedeno výše, distribuční výnosy se počítají s ohledem na výnosy za 12měsíční období.

Názory analytiků a investorů se rozcházejí v tom, který výnos je pro hodnocení investičních výnosů lepší. Zastánci výnosu SEC poukazují na skutečnost, že výpočty distribučního výnosu se u jednotlivých dluhopisových fondů liší, což z něj činí nespolehlivý ukazatel výkonnosti. Zatímco výpočty výnosu SEC jsou standardizované a určuje je centralizovaná agentura. Vzhledem k tomu, že vychází z výnosů za sledovaná období, je distribuční výnos rovněž považován za nepřesné vyjádření současné ekonomické situace. Podle společnosti Vanguard se výnos SEC přibližuje výnosu po odečtení nákladů, který by investor ročně obdržel za předpokladu, že dluhopisy jsou drženy do splatnosti a výnos je reinvestován.

Většina investorů však dluhopisy drží do splatnosti jen zřídka. Z větší části se s nimi obchoduje na volném trhu, kde se podmínky neustále mění v důsledku vnějších okolností. V poznámce z roku 2008, která se zabývá významem výnosů dluhopisů, výzkumná společnost Morningstar uvedla, že 12měsíční výnosy poskytují „přesnější obraz“ než výnosy SEC, protože zohledňují 12 různých výplat dividend odrážejících výkonnost dluhopisu za různých okolností.

Příklad distribučního výnosu

Předpokládejme, že fond je oceněn na 20 USD za akcii a během měsíce inkasuje 8 centů na úrokových platbách. Úroky se vynásobí 12, takže celková roční částka činí 96 centů. Vydělením 96 centů 20 dolary získáme distribuční výnos 4,8 %.